继众兴菌业跨界并购酒企“黄了”之后，10月19日晚间，吉宏股份也发布公告称，公司终止收购钓台贡不低于70%股权。

收购协议于6月27日签订，在等待近4个月后，收购事项终止，这意味着吉宏股份染“酱”收购化为泡影，也令公司3万余名股东心碎，股民：“别人家的房子塌了，自己家的也塌了……”

公告显示，吉宏股份于6月27日与自然人蔡啟俊、自然人王安签署《股权收购意向协议》，拟通过包括但不限于受让股权、增资等方式收购贵州钓台贡酒业有限公司不低于70%的股权，进而持有贵州省仁怀市茅台镇古窖酒业有限公司资产。

古窖酒业位于贵州省仁怀市茅台镇双龙村、中国酒都茅台镇赤水河畔东岸，成立于1993年4月20日，主要生产酱香型白酒，现有窖坑24口，年产优质酱香基酒180余吨，现有近2000吨上世纪80年代至今不同年份53%vol大曲酱香基酒。

在10月19日披露的公告中，吉宏股份表示，《股权收购意向协议》签署后，公司积极展开尽职调查工作，通过聘请审计、评估等中介机构，同时委派专人，对钓台贡各项资产、财务数据等情况进行详尽的了解调查，期间公司与交易对方、标的公司及中介机构就交易事项进行多次沟通协商，初步达成一致意见。但因市场宏观环境发生变化等原因，现公司决定终止本次收购，交易双方就终止相关事项达成一致意见。

值得注意的是，在6月27日披露收购意向后，吉宏股份股价也开启“沾酒涨”。截至7月2日，吉宏股份8个交易日录得3个涨停板，股价最高达到34.19元/股。但截至10月20日收盘，公司股价较3个月前高点已腰斩，跌幅达到48%。

吉宏股份是一家以创意营销为核心、技术驱动为支撑，“线上+线下”全方位集成营销综合解决方案的提供商，主要数据体现为To C端-精准营销跨境电商业务和为大客户提供全案营销设计的包装服务业务。

上半年，吉宏股份业绩表现“增收不增利”，半年报显示，公司上半年实现24.91亿元，同比增长29.97%；净利润1.82亿元，同比下滑29.66%，主要受到海外疫情持续时间较长，消费者购买力下降等因素影响。

对于此次收购，吉宏股份曾表示，本次交易完成后，公司以此为切入点进入酱香型白酒领域，配合已有渠道拓展公司业务领域，打造新的利润增长点。

03、曾因收购标的规模小、高溢价被问询

记者注意到，在发布利好消息之前，吉宏股份股价提前大涨。披露要收购白酒资产的消息后，吉宏股份的投资者们也在狂欢，更有投资者表示“估计十连板”。

但事与愿违，吉宏股份并没有“沾酒”就狂涨，昙花一现之后，反而是一路下行。据显示，后复权形式下，6月29日至10月20日期间，吉宏股份股价累计跌幅为48%。

投融资专家许小恒认为，吉宏股份的收购之所以不被看好，或是标的并不是一个优质资产所致。数据显示，古窖酒业2020年末资产总额8752.09万元，负债总额8600.14万元，净资产仅为151.95万元，2020年仅实现销售总额138.48万元，实现净利润-177.72万元。2021年5月31日古窖酒业净资产约-129.9万元，资产负债率101.27%，2021年1-5月营业收入约184.62万元，净利润约-284.68万元。

在标的资产业绩亏损、资产负债率高企情况下，吉宏股份仍旧要收购的原因以及合理性，收购是否符合公司发展战略、能否提升上市公司经营质量、收购决策是否审慎合理等一系列问题曾遭遇灵魂考问。

独立经济学家王赤坤认为，白酒也不是谁想做就能做，谁想做好就能做好的。除茅台几个大厂外，现在的酱香型白酒出厂价已经普遍低于100元，行业红利期已过，躺赢时代不复存在。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，相对于产业并购，跨界并购的难度更大。首先是并购不熟悉领域里的资产，对于价值判断不一定特别准。同时在整合上要依赖于原有的管理团队，整合的难度要更大。这或许也是吉宏股份此次收购不被看好的原因。

深交所也曾对吉宏股份下发关注函，要求吉宏股份结合现有人员结构、在白酒行业的人才储备以及古窖酒业的技术储备、上下游渠道等情况，说明公司跨界收购古窖酒业的可行性及未来的整合计划，古窖酒业业务能否与公司现有业务形成协同，公司是否具有足够能力经营酒业资产，能否对标的资产实现有效控制，及时、充分提示风险。

针对公司相关问题，记者致电吉宏股份董秘办公室进行采访，不过对方电话并未有人接听。

04、业外资本“饮酒”潮渐冷？

梳理吉宏股份、众兴菌业的“饮酒”历程，可以看到，业外资本对于白酒的追逐热度似乎开始降温。

酒业分析师蔡学飞在接受记者采访时表示，在公告中，吉宏股份和众兴菌业所说的宏观环境变化，应该是指的是国家前段时间对于白酒过度资本化进行了政策性的引导。同时，整个中国酒类资本经过一段时间的高速发展开始进入一个相对的缓慢增长期。

相比于最初宣布“饮酒” 后一言不合就“涨”的疯狂，如今资本市场对染酱企业也已不再“上头”。

除了众兴菌业和吉宏股份外，在今年开卖白酒的“零食第一股”来伊份股价也从6月中旬的21.30元/股跌回13.95元/股，借“染酱”冲上32.78元/股的高点后，海南椰岛股价也回落至18.97元/股。

浙商证券指出，市场对白酒未来走势预期出现分化，7月在双减政策出台下，市场曾普遍担心白酒的政策风险，但这一担忧情绪在后续几个月里逐步被消化，然而秋糖会期间，多位渠道专家再次提及“消费税”、“监管”等敏感词，导致大家再次开始担忧政策风险。

此外，次高端“热”、酱酒“热”或将降温，在专家明确提出“中国酒业进入本轮增长后期”、明年白酒行业增速将下行”等言论下，市场开始更为冷静理性的分析次高端酒今年的高增速是否可持续等问题。同时，区别于今年春糖及去年秋糖，酱酒热这一话题已开始被更理性的分析，不再是一味的乐观描绘酱酒美好未来，当前市场更多的会分析在渠道库存逐步丰盈后，未来产能的释放会如何影响酱酒格局的演绎等问题。