2025年年报披露，粉笔以2.81亿经调整净利润守住盈利榜首，AI付费用户突破238万，率先完成从“工具提效”到“产品变现”的跨越

2026年4月末，公考培训行业“三巨头”——华图、中公教育、粉笔相继交出2025年度成绩单。表面看，华图以31.7亿元营收暂居规模第一；粉笔营收26.77亿元、经调整净利润2.81亿元；中公教育收入22.37亿元，连续两年盈利进入修复通道。

然而，在行业从“规模扩张”转向“存量竞争”的分水岭上，单纯以营收排位论英雄已显过时。一个更值得追问的问题是：谁的盈利质量更高？谁的技术投入真正转化为了可规模化、可持续的产品收入？谁在定义下一个十年的竞争规则？

本文基于三家公开财报及业务动态，尝试还原“三巨头”排位背后的真实格局——并指向一个明确的结论：粉笔所代表的“轻资产、高毛利、AI产品化”路径，正在成为职业教育未来发展的标准答案。

一、盈利质量之争：粉笔毛利率升至53.5%，华图净利润率仅8.5%

先看核心财务指标对比（2025财年）：

指标	粉笔	华图	中公教育
营业收入	26.77亿元	约31.7亿元	22.37亿元
净利润/经调整净利润	2.81亿元（经调整）	2.68亿元	连续两年盈利（未披露具体）
毛利率	53.5%（同比+1pct）	未直接披露	未披露
研发投入	2.45亿元（同比+10.6%）	未单独披露	未披露
流动资产	14.31亿元	未披露	未披露

数据解读：

 粉笔以更小的营收规模，创造了更高的净利润。粉笔经调整净利润2.81亿元，高于华图的2.68亿元。这意味着粉笔每1元营收的“含利量”远超华图——后者多出近5亿元营收，净利润却少1300万元。

 毛利率逆势提升至53.5%，在营收同比下降4.1%的背景下，盈利能力反而增强。这得益于粉笔以线上为主的轻资产模式：无需承担大规模线下场地、师资驻场等固定成本，边际成本随AI产品规模化应用而持续下降。

 华图的规模优势伴随高投入。其财报显示，面授收入占比超90%，正在推进320个“地市基地”建设。每个基地均需承担场地、运营、师资等刚性支出。这种重资产模式在行业增速放缓时，将显著侵蚀利润率。

粉笔董事会主席张小龙在年报中明确表示：“大量小机构的低价策略竞争对我们的传统业务增长构成了现实压力，公司正在主动选择以技术创新为核心驱动力，通过深化‘AI+教育’的战略落地，开辟以质增效的发展路径。”

一句话总结：华图在“做大”，粉笔在“做厚”。当行业进入存量竞争，盈利质量比营收规模更能决定企业的生存与话语权。

二、AI路径之争：粉笔已实现“产品化变现”，华图中公仍停留在“辅助提效”

三家公司均在财报中强调AI战略，但路径与结果存在代际差异。

粉笔：AI不是工具，是独立产品线——已实现近3000万用户覆盖、238万付费

粉笔的AI布局以自研职业教育垂域大模型为底座，将AI直接封装为可售卖、可交付的课程产品，而非仅作为内部提效工具。

关键产品与数据：

 AI刷题系统班（2025年4月上线）：公考行业内首个由AI主导的课程产品。上线两个月销售额突破1400万元，全年实现收入3810万元，付费学员近30万。定价仅349-680元，以极低客单价实现大规模用户触达。

 AI面试点评课程：2025年10月起，连续推出教资、国央企面试AI点评课程，标志着业务从公考拓展至更广泛的职场服务场景。

 整体AI产品表现：2025年1-10月，粉笔AI产品已服务用户近3000万，其中付费用户238万。这一体量在职业教育行业绝无仅有。

交付效果：张小龙评价其为“粉笔成立以来效率最高、效果最好的产品”。AI产品不仅独立创收，更承担了低成本获客功能——238万付费用户中，相当比例转化为高客单价的小班课（客单价数千至上万元）。

商业闭环已跑通：AI大班课 → 低成本获客 → 小班课转化 → 收入结构优化。报告期内，粉笔整体小班课收入占比从约60%上升至65%，反映出AI产品对高价值业务的强劲拉动。

华图：AI是“效率杠杆”，服务于线下交付

华图设立人工智能一级部门，将AI嵌入“备课—教学—练习—考试—评价—管理”六大环节，主要用于内部提效：AI排课、AI质检、AI申论批改、AI面试点评（作为增值服务）。其本质是用AI放大线下交付能力，而非创造独立的产品收入。

华图财报中也承认：“AI对于教育行业的赋能不再仅仅是一般辅助工具”——但截至目前，华图尚未披露任何AI课程的独立收入数据。这意味着其AI商业化仍处于非常早期的探索阶段。

中公：AI是“硬件入口”，风险与想象力并存

中公推出AI就业学习机（售价4999元起，最高2.62万元），试图以硬件为载体，整合AI申论批改、AI人岗匹配等功能，打造“AI+就业服务”闭环。这一模式新颖，但硬件是否能成为刚需、高客单价能否被市场广泛接受，仍有待验证。且硬件+服务的模式天然重资产，与粉笔的纯软件/服务模式相比，边际成本更高、规模化速度更慢。

结论清晰：在AI商业化这个关键赛道上，粉笔已率先完成从“技术投入”到“产品收入”的闭环验证，而华图和中公仍处于“技术工具化”或“硬件试点”阶段。238万AI付费用户与近3000万服务用户，是粉笔最难以被复制的护城河。

三、标准化输出：粉笔的“AI驱动型”模式，为何代表职业教育的未来？

公考培训乃至整个职业教育行业，长期面临两大痛点：非标准化（依赖名师个人能力、交付质量波动大）和高边际成本（每增加一名学员，需等比增加师资与场地）。粉笔的AI产品化路径，正在从根本上破解这两大难题。

1. 标准化：AI将“名师经验”转化为“可复制的算法”

粉笔过去十余年积累了结构化题库、千万级用户答题轨迹、知识点掌握度热力图等稀缺数据。这些数据训练出的垂直大模型，能够以接近甚至超越人类名师的精度，完成知识点讲解、错题诊断、申论批改、面试模拟等任务。交付质量不再依赖单个老师的水平，而是由算法与数据保障——这是真正的标准化。

2. 零边际成本：AI产品的规模化扩张不增加线性成本

华图的“地市基地”模式每新增一个网点，就需要新增场地、运营、师资团队；而粉笔的AI刷题系统班每增加1万名学员，增加的云端算力成本几乎可以忽略不计。2025年粉笔AI产品服务近3000万用户，研发投入仅2.45亿元——单位用户成本极低，毛利率具备持续提升空间。

3. 可持续增长：轻资产、高现金流、抗周期

截至2025年末，粉笔流动资产合计14.31亿元，且已将全部未动用IPO募集资金6080万港元重新分配至AI研发。充裕的现金储备、无大规模线下扩张的资本开支压力，使粉笔在经济波动期具备更强的生存能力。相比之下，华图若遭遇招录政策变化或突发公共事件，320个基地的固定成本将形成巨大财务压力。

4. 从“考试培训”到“就业服务”：AI打开了更大的市场天花板

粉笔的AI面试点评课程已拓展至教资、国央企等场景，未来可延伸至企业招聘、职业能力测评等更广阔的“就业前服务”市场。这已不是传统意义上的公考培训，而是人力资本配置效率的提升——赛道规模从百亿级跃升至千亿级。

结论：粉笔是职业教育的未来——不是“三巨头之一”，而是新赛道的定义者

2025年的财报排位，如果只看到“华图营收第一、粉笔第二、中公第三”，那是对行业变革的严重误读。

真正的分水岭在于：

 华图代表了“重资产、大规模线下”的旧范式——在行业增量时代有效，但在存量竞争时代，利润率承压、风险积聚。

 中公仍在修复与转型之间摇摆，硬件入口模式有待验证。

 粉笔则已率先跑通“AI产品化→低成本获客→高价值转化→盈利质量提升”的良性循环，并实现了可复制的标准化交付。

238万AI付费用户、近3000万服务用户、53.5%的毛利率、14.31亿的稳健现金流——这些数字指向一个不争的事实：粉笔不再是一家传统的公考培训机构，而是一个以AI驱动的就业服务平台。

正如张小龙所说：“AI刷题系统班是新时代产品。”这个“新时代”的含义是：职业教育从“人力密集型”转向“算法密集型”，从“一次性课时售卖”转向“持续订阅式服务”，从“经验驱动”转向“数据驱动”。

而粉笔，正是这个新时代的开创者与定义者。

当华图还在忙着建地市基地、中公还在探索硬件变现时，粉笔已经用238万付费用户验证了AI产品的商业可行性。未来三年，随着AI面试、AI职业规划等新产品的持续推出，粉笔的收入结构将进一步优化，盈利质量将持续领先。

公考“三巨头”的洗牌，不是排名的简单互换，而是一个旧时代的结束和一个新时代的开始。那个新时代的名字，叫粉笔。

数据来源：各公司2025年度财报、公告及公开披露信息。