徐新退出投资市场了？没有。

有消息称，徐新和她的今日资本将撤离一级投资市场。但她本人亲 自出面辟谣，发布了《严正声明》，称一直在持续深耕一级市场。

2024 年，投资界有个热门概念—— “耐心资本”。Q这一理念强调长 期投资的重要性，以及对于创新和长期价值创造的支持。

在当前的经济环境下，耐心资本的概念与多个投资主题和趋势相契 合，其中包括对科技创新的重视、对硬科技和高端制造业的关注，以及对 可持续发展和长期增长的投资。

其中，徐新和她的今日资本就是典型的“耐心资本”。

在徐新的投资词典里，“耐心”不仅是一个词汇，更是一种实践。她 相信，真正的价值需要时间的沉淀，伟大的企业往往在长期的孕育中诞 生。因此，不急于求成，选择与企业并肩作战，共同面对市场的风云变 幻，是她的投资宗旨。

翻开徐新的投资案例，京东、网易、美团、携程 … …如同一本本生动 的教科书，展示了耐心资本的力量。每一个成功的案例背后，她不仅提供 资金的支持，更以丰富的经验和独到的见解，为企业的发展指明了方向。

在徐新看来，耐心资本不仅仅是一种投资策略，更是一种对未来的 承诺。“只有耐得住寂寞，才能守得住繁华。”

面对纷杂无常的投资世界，徐新和今日资本有他们自己的生存方式， 即“徐新式投资”。她的投资哲学强调长期主义，她相信伟大的公司值得 长期持有，并且她乐于与创业者一起成长，共同创造价值。

如果要问为什么徐新能做到？她只会说 ：“如果说我的投资有小小 的成就的话，那是因为我积累了 3 万个小时。我想我可以干到 80 岁，还 可以再来 3 万个小时！”

上篇

人生从选择和努力开始

“我们的人生是由一系列重大选择组成的，我们的选择决定了我们的人生。”

千翻儿

徐新是个狠人。

1967 年出生于重庆的她，童年就像山城的石 板路一样，充满了曲折和叛逆。“少时的我不是个 乖巧孩子，和父母唱反调，逃化学课是我的两大 爱好。”徐新回忆着那段时光。

每当化学课的铃声响起，徐新就会拉着好友， 偷偷溜出校门奔向河边，沉浸在捉鱼摸虾的快乐 中。偶尔，她也会赤脚坐在岸边，手里拿着《红楼 梦》，仿佛能在那里找到她的江湖。

久而久之，徐新“逃课大王”的名号不胫而走。

直到有一天，老师家访，将她的“罪行”一一 列举，父母的脸沉得如同乌云密布。老师的控诉 像连珠炮一样，让徐新不敢抬头，只能低头抠着 手指。老师一走，父亲手中的衣架如雨点般落在 她身上。

“我当时哭得撕心裂肺，是我记忆中最痛的一 次教训。”

然而，这顿痛打却像一道闪电，照亮了徐新混 沌的世界，仿佛一夜之间开了窍，成绩开始突飞 猛进。

就这样，中考的压力悄然而至，摆在她面前的 有三个选择 ：技校、中专、高中。在那个年代，考 重点高中几乎是天方夜谭，尤其是对于她所在的 学校来说，升学率几乎为零。

徐新的母亲希望她能读技校，有个稳定的未 来，每月还有 16.5 元的工资。她的三个小姐妹也选择了技校，但徐新却坚定地要考高中。

当时她的班级排名只有 25，希望渺茫。然而， 父亲却坚定地支持她，认为女儿有学习的热忱是 好事。为了提高成绩，父亲不惜重金请家教，还时 常陪她聊天，给她打气。

在父亲的鼓励下，徐新更加努力学习。几个月 的刻苦攻读后，竟然奇迹般地考入了重庆市重点 高中——南开中学，身边的姐妹们羡慕不已，徐 新第一次尝到了成功的滋味。

但，高中的生活并不像徐新想象的那样简单。

她发现自己与同学们相比，还有很大的差距， 心里不禁涌起了挫败感。父亲再次开导她，用工 厂管理的例子告诉她 ：“要想提高效率，就要走和 别人不同的路。”徐新深受启发，很快找到了适合 自己的学习节奏，并用父亲教给她的管理思维来 规划自己的高中生活，也为日后成为“投资女王” 奠定了基础。

三年后，徐新考入了南京大学外语系，从学渣 逆袭为学霸，她做到了。

一次机会

时间飞逝。

1988 年，徐新大学毕业了。毕业分配时，她 选择到中国银行当柜姐，每天的工作就是重复“登 记、复印、盖章”三个步骤，十分枯燥。但她没有 因为工作的单调而懈怠，反而将每一件小事做到 了极致。徐新的勤奋和努力让她在平凡的岗位上持续 发光发热，无论是银行知识大奖赛的第一名，还 是“三八红旗手”的荣誉，都是她不断超越自我 的证明。

在那个时代，成为“三八红旗手”是一种极 高的荣誉，尤其是在一个拥有 2 000 名员工的银 行中，只有 3 个名额，徐新的当选无疑是对她工 作能力的最好肯定。她不仅在本职工作中表现出 色，还主动承担起团支部书记的职责，展现了她 的领导才能和对工作的热爱。

然而，徐新并不满足于此。她深知，真正的成 长和进步不应该止步于已有的荣誉。她渴望更多 的挑战和学习机会，能够不断突破自我。

当她每天骑车经过那座尚未完工的右安门立 交桥时，她的内心充满了对未来的憧憬和期待。 她在心里暗暗发誓，要在这座桥完工之前，让自 己的生活发生改变。这个誓言不仅是对自己未来 的期许，也是对现状的挑战。

老天总是垂青努力的人，机会总是留给有准 备的人。

1991 年，中国和英国联合培养注册会计师， 徐新知道这是个机会。

凭借平时的出色表现，她赢得了这个宝贵的 名额。面对即将到来的考试，不是科班出身的她， 用短短两周的时间，硬是把一本对她来说完全陌 生的会计书籍背了下来。

最终，徐新以第二名的成绩脱颖而出，成为获 得中英联合培养的幸运儿之一，也成功将一只脚 踏入资本圈。

这一步，不仅是她职业生涯的一个飞跃，更是 人生道路上的一个重要转折点。

走进投资圈

拿下培训名额后，徐新远赴香港，真正的考验 也开始了。

一边培训一边赚钱。1992 年，徐新正式到香 港普华会计师事务所学习，她回忆道 ：“在普华的 这三年，是我进步最大的三年，我学会了工作不 仅是要努力，那是要拼命的。”

作为重庆人，她听不懂粤语，更谈不上理解， 很多工作也无法展开，只能硬着头皮上，甚至每 天晚点都要加班到十二点。同时，她还要备考 18 门课程的注册会计师考试。但她没有退缩，选择 在每天深夜的工作后，继续挑灯夜战。

工作日上班，周末复习考点，忙得连轴转。对 当时的徐新来说，正常睡觉是一种奢侈。一转眼， 三年过去了。徐新通过了 CPA 的 18 门考试，成 为正式的注册会计师。

在她做审计期间，学会从财务角度深度切入 企业核心，生意模式、利润滚动、经营风险等量化 指标成为打量企业的习惯性视角。但做的时间久 了，她发现无论查多少家公司，审计流程都是完 全相同的，这种感觉就像在银行柜台的工作一样 枯燥。对于时刻追求创新的徐新来说，是最不能 忍受自己原地踏步的。

深思熟虑过后，徐新又一次进行了选择。 1995 年，她跳槽到香港最大的本土券商投资机构 百富勤工作，正式告别审计事业，开启全新的投 资生涯。

下篇

投资女王，来了

“如果说我的投资有小小的成就的话，那是因为我积累了 3 万个小时。我想我可以干到 80 岁， 还可以再来 3 万个小时！”

踩准，不容易

娃哈哈算是徐新在投资界打响的第一炮。

刚跳槽到百富勤，她就经办了娃哈哈与法国 达能的合资案。这一次，徐新就像打开新世界的 大门，里面“错综复杂”的数字、流程，就是她追 求的，当然过程中，她也逐渐有了自己的投资 理念。

当时，宗庆后在法国考察时受到依云矿泉水 的启发，意识到瓶装水在中国的巨大市场潜力。 他决定将这一模式引入中国，投资 3 000 万美元 建立了娃哈哈的瓶装水生产线。

徐新作为投资人，对宗庆后的决策和行动进 行了全程的观察和支持。

先看宗庆后的策略，用两个词来形容 ：大胆、 直接。当时，他投入巨额资金进行广告宣传，让娃 哈哈瓶装水迅速占领市场。在产品上市后，宗庆 后更是将 80% 的利润重新投入到广告中，进一步 巩固了娃哈哈在市场上的地位。

徐新对宗庆后的这种操作方式表示出了极大 的赞赏，“我们都傻眼了，原来可以这样！ ”这种 敢于投入、快速占领市场的策略，最终使得娃哈 哈成为中国瓶装水市场的领导者。

对宗庆后本人来说，娃哈哈的成功经营，也让 他多次登上福布斯中国内地首富的宝座 ；对徐新来说，这次投资获得了丰厚的回报，也加深了她 对中国消费市场的理解，为日后在风险投资领域 的成功奠定了基础。

更重要的是，徐新这个名字在投资界有了属 于自己的标签 ：敏锐洞察、精准把控。

很快，又一个三年过去了。1998 年，徐新转 入霸菱投资集团，任霸菱投资中国区董事总经理。 在这里，她再次刷新了自己在投资界的位置。

1999 年，徐新和网易的创始人丁磊见面，其 正处于创业初期，团队只有十几个人，主要是技 术人员，整体氛围相对内向。当时网易在互联网 行业中排名第三，但丁磊却认定网易一定是第一。

徐新回忆起第一次见到丁磊时，他的自信和 对未来的坚定让她印象深刻。丁磊的公司在当时 并不被广泛看好，但她看到了其潜在的市场机会， 就向网易公司注入 500 万美金风险投资。

不过，这次投资并不是一帆风顺。

2000 年，网易在纳斯达克上市，18 个月融 得 1.15 亿美元巨资，徐新最初的投资是 5 美元一 股，网易在纳市最高值达到每股 30 多美元，徐新 却并没有套现。

世事难料，全球互联网突然出现泡沫危机，股 市狂跌，从上市时的 30 元跌至几毛钱，成为真正的 垃圾股。在这种情况下，许多投资者选择了抛售，但 徐新却选择了坚持。她认为，既然已经投资了，就应该相信品牌的力量，至少网易的品牌依然存在。

当然，如此惨重的亏损，让霸菱的股东们对徐 新很不满。

逆境是企业和企业家的成人礼，是企业和企业 家脱胎换骨的过程。徐新依旧坚持自己的判断，顶住 压力，耐心等待，在她看来，网易只是在逆境罢了。

果然，市场好转了，网易在纳市逐渐有了优异 的表现。2004 年，徐新套现，为股东们带来了超过 800 倍的收益。正是这种对品牌和市场的信任，才让 她在网易触底反弹时获得了丰厚的回报。

徐新在后来的采访中谈及网易时表示 ：“并不是 说我很有远见，早已经看到了它今天的千亿价值。”

在她看来，这次投资最大收获是她与丁磊之间 深厚的合作关系。

后来，丁磊成为中国的首富，很多投资人纷纷 称赞，徐新这次投资充分体现了她在面对市场波动 时的冷静与坚持，以及对企业未来的敏锐洞察力。 徐新二字也因此在投资界声名鹊起，开启了“投资 女王”的地位。

随后，她又发现了中华英才网，当时公司里只 有五个员工，连一份像样的商业计划书都拿不出来， 几乎没人留意这个小公司。不过徐新却发现了它的 潜力，见公司不愿意投资，便自己拿出了 60 万美 元，成为中华英才网的天使投资人并担任其董事长。 2006-2008 年中华英才网发展最迅速的时期，它与智联招聘、前程无忧三足鼎立。此次投资徐新个人 获得了 800 倍以上的回报。

2004 年 6 月，徐新正式退出霸菱集团，再一次 陷入选择，是与国际知名 VC 合作轻松获得融资， 还是创建自己的品牌，自己去找投资？

继续打工还是自己干？答案很清晰 ：“我，想自 己干。”

“如果走第一条路，想独立至少也得 7 年以后， 与其那样为什么不直奔目标呢？ ”于是，2005 年 9 月，徐新创立了今日资本。

创业初期，团队算上徐新才 6 个人。他们整天 穿梭在世界各地，每天进行 3 到 4 场平均两小时的 演讲和答辩。最忙的时候，一天要飞三个国家。

那段时间，徐新的压力就和当初投资网易时差 不多，心里非常慌乱。创业初期没收入，徐新每个月 照常给员工发工资，公司账面一直都处于亏损状态。 她还要不停给员工“画大饼”，安慰他们，面包会有 的，牛奶也会有的。

直到遇到刘强东。

京东背后的女人

刘强东背后的女人是章泽天，但京东背后的女 人却是徐新。

为什么？

单干后，徐新花了很多时间寻找“杀手级”的 创业者。“2006 年，我第一次见到刘强东的时候， 他的电脑上写着‘只有第一，没有第二’。”彼时， 京东只是一家年销售额约 5 000 万元的小公司，员 工仅 50 余人。

首先，徐新看上了刘强东这个人。“他大学就开 始创业，我觉得大学创业的人，通常不是名利心驱 使，而是他天生就是个创业者，而且大学创业的人第 一要有点胆量，第二要管几个人，要有管理能力。”

刘强东在中国人民大学社会学系学习期间，没 有满足于仅仅学习理论知识，而是展现出了对实践 和创新的渴望。当时，计算机编程是一个新兴领域， 刘强东对此产生了浓厚的兴趣。尽管他没有直接的 学习途径，但这并没有阻止他的脚步。

每天，刘强东搭乘公交车一两个小时前往亲戚 家，利用亲戚下班后的时间，晚上在人家的机器上 自学编程。这种对知识的渴求和对技能的执着追求， 深深吸引着徐新。

学会编程后，刘强东并没有止步，而是将所学 技能转化为实际的商业价值。他开始在外面接编程 项目，帮助别人开发软件，赚取了人生的第一桶金。 这不仅锻炼了他的技术能力，也让他初步体验到了 创业的艰辛与乐趣。

在中关村，刘强东的创业之路继续延伸。他开 设了自己的店铺，从卖刻录机开始，凭借着敏锐的 市场洞察力和出色的经营策略，他的店铺很快就在 激烈的市场竞争中脱颖而出，成为行业的领头羊。 随后，他又将业务拓展到了光盘销售，同样取得了 巨大的成功。

徐新回忆起当初聊创业时，刘强东甚至把后台 ERP 系统展示给她看，销售额就有 5 000 万元，同 时可以保证每个月增长 10%，关键是，他当时一分 钱广告也不打，老客户一年会上来 3 次。这说明，用 户喜欢这个网站。

除了创业者这股劲，徐新还看重管理。“在与刘 强东的高管团队沟通时，他们告诉我，公司每天都 开例会，这么小的公司每天开例会很不容易。”

就这样，徐新和刘强东聊了4个小时，240分钟， 她不仅当场决定投资，还主动提出增加投资额，“问他要多少钱，他说要 200 万美元，我说‘两百万哪 够呢，给你 1 000 万美元’。”这一举动在当时的中 国电商领域引起了广泛关注。

不仅如此，徐新怕刘强东和其他投资人见面， 第二天就给他买了一张机票，一起坐飞机到上海和 其他合伙人见面，签了框架性协议。

“签完我先给了他 200 万美元过桥贷款。一般情 况下是要签正式协议才给钱，我们当时给他钱，一 是给了钱就把他绑定了，另外是帮他向从前一个基 金赎身。我投他的时候，他已经跟一个人民币基金 签了合同，本来对方说好投 500 万元人民币的，投了 100 万元之后不给投了，原因是京东当时老是亏钱。”

当时，徐新要求看一下前一个投资合同中，担 心会对刘强东埋下定时炸弹。可他坚持不肯，因为 合同内有保密协议。即便再缺钱，也不愿意失信，也 是徐新看重的企业家气质。

僵持过后，徐新选择了让步，只让律师看了一 下，确定里边没有定时炸弹，保证与刘强东所有的 合作条件都不变。

成功投资刘强东后，徐新觉得京东连会计都没 有，还是要找一个。“他回答说行，但是工资不能比 老员工高。当时京东老员工最高的是月薪 1 万元。 我找来找去，好一点的财务总监都要月薪 2 万元。后 来我找来一个财务总监，工资我出一半京东出一半。”

两个月后，刘强东主动表达 2 万元的人果然比 5 000 元的好用呀，喊徐新接着帮自己找人。

……

从了解公司，了解创始人，加入公司，走进创始 人，徐新投的案子中，有一半的公司变成了行业第 一品牌，京东只是其中最为成功的。京东上市后，今 日资本持有京东 7.8% 的股份，按此计算，徐新在京 东这桩投资中获得了 100 倍以上的回报。

徐新告诉记者，她非常专注，只投消费品品牌， 零售连锁，B2C。

“20 世纪 20 年代的美国品牌第一品牌有 25 个， 你跟踪它 60 到 80 年，当时 25 个第一品牌如今有 21 个还是第一品牌。剩下的四个有三个变成第二品 牌。也就是说，你一旦进入消费者的心，变成第一之 后，别人是很难取代你的，除非你犯了很大的错误。”

时间很长，效果也很明显。“别的投资人一年投 三个，我可能三年才投一个。”徐新更在意选“赛道” 和找到品类的开创者，这与她精准的判断力、果断 执行力和超强耐力是分不开的。

投资加法

人不识货钱识货，资本比钱更识货。金融的魅 力，不仅在于它的“上帝之手”能够在物质形态领 域横扫千军，更在于它能够改变千千万万普通人的 命运走向。

徐新喜欢干这样的事。

在京东之后，她继续迈出步伐，成功投资了多 家知名企业，如都市丽人、赶集网、大众点评、三只 松鼠、良品铺子等。她的投资风格注重质量而非数量， 每一个投资项目都经过深思熟虑，力求做到最好。

“在做创投人的 16 年间，她只投了 16 个项目， 但百发百中，几乎每一个都收获巨额回报。”徐新的 投资成就得到了业界的广泛认可。

根据 2022 年胡润富豪排行榜，她的个人财富 增长了 9%，达到 160 亿元，在全球富豪榜中排名第 1 483 位。此外，在福布斯中国最佳女性创投人榜单 中，她曾连续两年位列第一，今年再次位居第二名，这 进一步证明了徐新在投资领域的卓越成就和影响力。

不过，随着投资市场越来越活跃，徐新的名字 仿佛淡出大家的视野，甚至有消息称今日资本已经 裁撤一级市场团队。

徐新不是一个爱表达的人，更多的是通过行动 来展现自己的能力。但面对这样的谣言，她亲自在 朋友圈辟谣，并附上了一则声明 ：

第一，今日资本从未撤离一级市场。事实上，今 日资本作为国内非常活跃的股权投资人，在过往几 年中一直持续深耕一级市场。2023 年 5 月，今日资 本作为月之暗面的首轮投资者完成了对其首次投 资 ；2024 年 7 月，今日资本又完成了第二次对月之 暗面的加仓投资。2024 年 5 月，今日资本还领投了 SandAI 的早期融资。今日资本在过往两年也追加投 资了若干既有项目。“对一级市场的关注，公司始终 保持积极观点与态度。”

第二，今日资本作为一只常青基金，募集资金 早就已经完成，从来没有出现 LP 晚出资或不出资的 情况。

第三，作为市场上老牌的投资机构，今日资本 一直致力于不断组织迭代以适应市场和行业发展的 需要，同时根据业务变化进行人员的正常调整。

第四，今日资本从成立之初，就在香港和上海 设有办公室。从成立开始到现在，香港和上海两地 办公室始终存续，不曾有过任何变化，也从来没有 关闭任一办公室的情况。

徐新每天踏着舞步去上班，工作内容是和创业 者打交道。在她看来，投资这件事就是她的 passion （激情）。

当然，徐新还很擅长总结，比如将投资对象分类 ：

第一类是跨国公司的高级管理人员，他在大公 司受过训练，靠系统管理建立起了企业文化，专业 性比较强。但这类人的不足之处，他们是执行者，不 是一个战略者，主要的工作基本上是销售加管理。

第二类是海归派，这类人肯定是比较聪明的人。 但是他们管理的经验比较少，中国的海归派平均 20-30 岁，他们管人和管企业的经验是比较有限的， 他们在融资上会有些优势。

第三类是本土企业家。首先，他们数量很多， 之前有一个数据统计中国的中小型企业，一共有 2 900 万户 ；他们也有“杀手”的直觉，低成本运作 已经变成了公司的文化，生命力非常强大 ；这些企 业家都很善于学习。不足的地方，他们对董事会可 能不太懂，老板容易一言堂。

像这样的总结，徐新还有很多。

不过，当记者问到徐新的偶像时，“沃伦 · 巴菲 特！我读巴菲特的书和他写给股东的信就像读圣经 一样，是每天必看的。读他的书，就像跟老朋友聊天 一样，英雄所见略同。”她脱口而出。

在徐新眼中，巴菲特的“专注”和“长期持有” 的投资理念，是她时刻绷着的弦，也是她的人生投 资法。