乐视,死局解开还是即将赴死
罗拉 2018-09-26 10:36:59

对乐视帝国而言,2018年9月22日或许是个重要分水岭。

一天内,有两万多网友围观了人民法院诉讼资产网上的一次司法拍卖:乐视控股变卖7.73亿核心资产。

这是乐视系资产第一次进行司法拍卖。三个标的共涉及18.38%的乐融致新股权以及21.8%的乐视影业股权。由于股权份额庞大到有可能改变上述公司的实际控制人,竞拍结果就变得极为微妙。

谁会接盘?上市公司乐视网是否会失去对其核心资产——乐融致新的控股权,加剧暂停上市的风险?

各种猜想让这场持续24小时的司法拍卖成为网站点击量最高的标的。

答案在9月22日上午10点揭晓。作为唯一竞拍者,融创再度接盘,以7.73亿拿下乐视控股名下优质资产——新乐视智家(现名乐融致新)18.38%(注:增资前)、乐视影业(现名乐创文娱)21.8%的股权。

乐视控股将彻底退出上述公司。而打造出乐视帝国随后却将其拖入泥淖的贾跃亭,已然成为一个过去时符号。

贾布斯现在成了“未来主义者”,在乐视资产进入司法拍卖前两天,他在洛杉矶出席了FF首个未来主义者日。照例是黑T恤、蓝色牛仔裤,笑容带着一丝腼腆。面对聚在四周的美国总部员工及受邀家属,他发表了一番演讲,称“未来主义者勇于打破常规,让不可能变为可能。”停在身旁的,是FF91首台预量产车。

电动车才是贾跃亭的梦想和“未来”。至于乐视的“未来”在哪?恐怕这张图要留给他的老乡孙宏斌来勾画了。

01 孙宏斌入局

乐视烽火四起,先是乐视网被列失信被执行人,贾跃亭部分股份被金融机构解质押,紧接着,乐视控股所持股权又进入司法拍卖程序。

9月21日上午10点,乐视控股所持三起股权进入司法拍卖程序。三个标的包括新乐视智家(现更名乐融致新)中3124.5万元出资额的股权、乐视控股持有的乐视影业21.8122%的股权以及乐视控股持有的新乐视智家2618.35万元出资额对应的股权,合计起拍金额7.73亿元。

三个标的均只有一人报名竞拍,但迟迟不见出价。9月22日上午9时,报名者出手,出价与起拍价相当。三个标的评估总价为11亿元,起拍价相当于打了七折。

不出意外,竞拍者将以最低成本揽获标的。至上午10点,拍卖结束,公告确认,买受人为天津嘉睿汇鑫企业管理有限公司——融创关联公司。

除了被套其中的融创,或许再没有第二家企业有动力成为乐视系接盘侠。

由于前期尽调不充分,融创前期注入的165亿基本上打了水漂。“白衣骑士”虽然在董事会上做了检讨,承认投资失败,但他一直强调,投资逻辑没有错,融创关注消费升级,围绕美好生活做布局。投资乐视、万达文旅城,都是基于这一出发点。

孙宏斌虽然嘴上说愿赌服输,但骨子里似乎并没有认输。乐视网2017年亏损57亿元,可谓满目疮痍,但孙宏斌手上还握有乐融致新和乐视影业这两枚棋子。尤其乐融致新——作为乐视超级电视的经营主体,乐融致新一直是乐视系最核心资产,也是融创入局后最为看重的部分。

孙宏斌说过,乐融致新和乐视影业有得救,“我们会想办法把它做好”。

但受制于关联公司资金紧张、品牌信誉度下降、竞争对手如小米电视抢占市场等一系列影响,乐融致新也急需输血。2017年,乐融致新为上市公司贡献营收41亿元。为了去贾跃亭化,半年内,乐视致新先后更名为新乐视智家、乐融致新。

倘若融创没有参与本次竞拍、乐视控股所持股权流拍,债务危机有可能继续升级。反之,融创自己接下烂摊子,盘活资产,倒是有希望与此前接手的万达文旅项目打通。

另一利好是,今年8月,腾讯、京东、苏宁等企业注资乐融致新,未来有望在内容、渠道等方面为大屏业务的业绩提升创造空间。

02 贾跃亭出局

这次拍卖也让外界得以一窥乐融致新与乐创文娱的最新估值。同最高峰相比,乐融致新估值缩水94%,乐视影业的估值缩水64%。

2017年初,融创增资乐融致新时,公司估值高达270亿元;至2017年12月31日,乐融致新估值调整为96.6亿元。今年6月,乐融致新引入腾讯、京东、苏宁、TCL等战略投资者,融资约27.4亿元,彼时估值仍有90亿元。但眼前,乐融致新估值仅剩18亿元。

这种掉落速度连创业板公司管理部都看不下去了。今年9月,前者发函,要求乐视网说明乐融致新整体估值大幅萎缩的原因与合理性。

今年6月增资前,乐视网为乐融致新第一大股东,持有股份为36.4%,乐视控股持有18.38%,融创持有30.72%。但乐视网所持股权已经质押给融创及其关联公司,用于向天津嘉睿借款12.9亿元提供担保以及为公司向金融机构借款30亿元提供反担保。

考虑到乐视网身陷泥淖,本次拍卖后,融创基本已取得对乐融致新的实际控制权。

乐视影业同样命途多舛。通过本次拍卖评估值测算,乐视影业当前估值约为34.8亿元。而去年5月,乐视影业资产拟注入上市公司时,交易预案中的对价为98亿元。遗憾的是重组受阻,今年1月19日,乐视网宣布终止收购乐视影业。

司法拍卖前,乐视控股为第一大股东,而融创持有乐视影业21%股权,列于其后。算上本次拍卖所得的21.81%股权,融创总持股比例达42.81%,顺理成章成为乐视影业第一大股东。

9月22日这一天由此变得意味深长。乐视控股和创始人贾跃亭从乐融致新、乐视影业出局,融创则成了接盘侠。在业内人士看来,乐融致新和乐视影业的估值缩水,除了自身问题外,也与大环境有关,如今融创接盘也是无奈之举。

对于贾跃亭而言,麻烦还不止上述清盘。9月19日,乐视网发布公布,大股东贾跃亭所持公司1.3652亿股于9月14日进行解质押,占贾跃亭所有公司股份总数的13.35%,这部分存股权存在减持、被处置的可能。9月17日,国泰君安证券表示,拟于9月13日起的90个自然日内通过司法可售冻结二级市场集中竞价交易方式,处置贾跃亭质押股权。

这意味着贾跃亭接下来也有可能失去乐视网。当然是否有人接盘则存在未知。

成为融创的囊中物后,乐视系核心资产或可形成呼应之势。其实早在今年7月,外界就可以看到诸多走势:乐视大厦更名乐融大厦,原融创高管、乐视网董事长兼总经理刘淑青提出“乐融”的品牌概念,核心业务即为乐融致新的大屏业务。如果乐融致新一朝脱离上市公司乐视网,融创应该会加大输血力度。

当然,这事从程序操作上并没有那么容易。乐融致新如果从上市公司出表,属于涉及重大资产重组,审批环节至少半年时间。

03 乐视网困局

相较之下,乐视网才是无解的那个。

受历史债务所累,现金枯竭成了乐视网去不掉的病根。乐视网公告中,频频强调“资金极度紧张”,经营困难。

这是贾跃亭“为梦想窒息”的代价之一。2016年以来,乐视网向贾跃亭控制的关联方销售货物、提供服务,但大量关联应收款项无法收回,造成乐视网拖欠供应商欠款。此后,贾跃亭家族违背减持套现时对上市公司的借款承诺,总计74亿元借款未能到位,状况由此进一步恶化。

债务危机像个抽水泵,缓缓抽走上市公司的生机。 融创注资后,划清了上市公司同非上市体系的债务关系。双方共同认定的债务规模约67亿元,当中已签署协议偿还债务的有4笔,包括司法拍卖乐视控股持有的乐融致新10%股权,用于偿还民生信托11亿元贷款,同时抵减非上市体系对上市体系下乐融致新的债务。但由于乐融致新估值大缩水,拍卖所得仅有1.8亿元,无异于杯水车薪。

今年3月孙宏斌辞任乐视网董事长是个明显信号——融创无力扭转危局,开始与乐视网切割。孙宏斌与媒体沟通时,早对乐视系三家公司命数作出预判:上市公司引入资金困难,退市、破产都有可能;乐融致新和乐视影业会考虑增资或引入投资,无论如何都还有希望。

孙宏斌此前毫不吝惜对乐视网的看衰:“乐视谁愿意接盘?我打折卖,9折。真的有意的话还可以再商量。”

如今乐视网退市风险近在眼前。其2018年半年报显示,营业收入持续大幅下滑,净利润亏损11亿元。监管部门发函追问亏损原因,以及是否可能触发全年净资产为负导致的暂停上市的情况。

这种情况下,如果再失去对最核心资产——乐融致新的实际控制权,乐视网此前发展战略便有可能全部落空:在2017年年报中,乐视网曾宣称将推行“平台+终端+内容+应用”的生态理念,聚焦大屏业务,打造以互联网视频为核心的互联网家庭娱乐新生活”。2017年年报显示,终端业务贡献营收占比达35.88%。

只是乐视网早没了主动权。如果乐融致新“单飞”,不再计入上市公司合并报表范围,乐视网无力造血自救,势必进一步滑向退市边缘,或沦为股空壳。

在接受媒体采访时,经济学家宋清辉提醒,“中小投资者应远离乐视网这只股票”。

不过部分散户和游资似乎并不介意这些风险。8月21日,在腾讯《一线》报道了贾跃亭“出于对上市公司的情感和责任”,计划个人承担公司10余亿元债务缺口。消息一出,乐视网股价直线涨停,成交金额近2亿元,当日涨停板封单120万手。

尽管随后乐视网澄清,目前并没有因为债务解决获得直接现金流入,但第二天仍有股民满怀热情冲入,当日再度涨停,收盘价2.52元,换手率达12.78%。

不知这部分股民是短炒,还是真心被贾跃亭对乐视网的所谓的担当所感动。 为了造车资金,他自己都不得不跟恒大签署对赌协议。如果明年第一季度前,FF91不能实现量产,贾跃亭便要失去对FF控制权。

此种境况下,贾跃亭对乐视网的承诺何时兑现至为关键。 因为所有人都清楚,乐视网烽火四起,基本面糟糕至极,能否撑得过今年是个未知数。

如果贾跃亭在2017年信守借款承诺,乐视网还会走入今天的死局吗?

来源:AI财经社,作者:罗拉

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标签乐视  孙宏斌  融创  

评论

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全部评论(749)

小强
小强2018-09-26 13:41:42
墙倒众人推,舆论的力量的确强大。
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