临近年末，又到了上市公司财技大比拼的时间。

同往年河南上市公司保业绩时用的卖地、卖厂子相比，今年一些上市公司的财技可谓“玩出了新高度、变出了新花样”。

但在监管层管理趋严的背景下，这些保壳财技最终能否成行，现在看来还是未知数。

保壳技巧1：卖房

在河南上市公司中，建业地产和正商地产均以卖房实现了业绩的增长。但在传统的房地产企业之外，最近一段时间，河南省出现了一家新的“以卖房”来谋求业绩增长的企业，只是这家企业的主营业务是电解铝，这家企业的名字是焦作万方。

焦作万方12月18日晚公告称，公司将通过当地房屋中介公司挂牌出售位于北京、上海、厦门、佛山、成都等地共9处房产。该9处房产的净值为1242.70万元，评估值为5298.46万元，评估增值率326.4%。

从焦作万方披露的房屋类型来看，除了成都双流的房屋为门面房之外，其他8处均为住宅，其中位于佛山的有3处，厦门2处，北京、上海、海口各1处。

需要说明的是，位于北京西直门和上海浦东的两处住宅面积均超过270平方米。按照房天下的交易记录，北京西直门区域的二手房价格应在9万元/平方米以上，上海浦东区域超过200平方米的大户型住宅的成交价超过6万元平方米。

也就是说，如果这两处住宅顺利成交，交易额可以超过4000万元。而这几乎等同于焦作万方今年前三季度4242万元的净利润。

今年以来，卖房粉饰业绩一直是资本市场热门话题，临近年末卖房保壳案例不断出现。11月30日，*ST新梅公告称，已完成新梅大厦8层整层办公用房转让给鑫兆房产的过户登记，转让总价不低于1.5亿元。年报显示，*ST新梅去年亏损1.12亿元。

在此前的9月份，就有不少企业通过卖房粉饰业绩。其中最典型的就是*ST宁通B，该公司拟出售两套北京房产使业绩变得好看。据评估公司评估，两套房产价值共为2272.62万元，较账面价值增值16倍。

保壳技巧2：卖股权

在业内人士看来，焦作万方此次保业绩“还是蛮拼的”。因为，除了卖房之外，焦作万方还将把手中持有的国泰君安的股权一并卖掉。

焦作万方发布的公告显示，公司将按不低于30日均价，在股东大会通过后一年内，通过上海证券交易所择机出售所持有的国泰君安股票395.1万股。

据同花顺数据显示，国泰君安股价在2016年11月30日达年内高点20.69元，虽然近一个月来呈下行趋势，但价格仍维持在18元以上。也就是说，如果按照这个均价走下去，焦作万方卖掉国泰君安395.1万股的收入将超过7000万元。

焦作万方表示由于交易对方、交易价格和交易时间存在不确定性，上述行为对焦作万方业绩的具体影响亦无法确定。

但如果查询焦作万方的财务数据就会发现，公司2015年呈亏损状态，直至今年第二季度才实现扭亏。财报显示，公司2015年度实现营业收入46.58亿元，相比上年同期下滑11.26%；其净利润则亏损了6252.30万元，相比上年同期下滑了117.54%。2016年第三季报显示，公司报告期内营业收入为27.1亿元，相比上年同期下滑24.96%；净利润为4242.22万元，相比上年同期增长121.99%，但环比中报下降了53.67%。

也就是说，如果卖房和卖股权同时顺利进行，在三季度已经实现净利润翻红的情况下，焦作万方的资金收益将再增多1.2亿元以上。这样一来，焦作万方不仅可以避免出现*ST的尴尬局面，更为重要的，手中的现金流也将大大增加。

实际上，借助卖股权保业绩的不只焦作万方一家。12月初*ST中特公告称，*ST中特与南方资产拟签订《股权转让协议》，双方约定*ST中特将所持有的财务公司股权7000万股中的5000万股转让给南方资产，预计增加收益6737万元。

保壳技巧3：卖厂房

之所以说此次焦作万方保业绩的财技是“玩出了新高度”，是因为与往年思达高科、银鸽投资卖厂房土地的保壳方式高出了很多段位。

2012年12月25日，银鸽投资收到了漯河市土地储备中心19952万元的土地出让金，此前，公司将所属市区的285亩厂区土地交由漯河市土地储备中心收储。

尽管这笔资金被计入专项应付账款，不会对公司当期损益产生影响，但是，将近2亿元的资金还是在很大程度上缓解了公司的现金流以及资产负债率。

无独有偶，现已更名为智度投资的思达高科，在业绩亏损的年代也曾祭出卖地求生存的套路。

同样在2012年，因棚户区改造、沉陷区治理等原因，思达高科进行了厂房搬迁，2919万元的卖地收入以及789万元的政府补贴，帮助思达高科扭亏，并盈利2104万元。

观点

抑制投机资金对壳资源炒作

都说天下武功唯快不破，实际上，如果仔细梳理上市公司的保壳技能，卖资产也好、卖股权也罢，一个“卖”字就可以把所有的财技全部包含在内。

虽然都是为了保壳，但来自监管层的压力却越来越大。据统计，仅11月28日~12月2日，7家*ST公司收到了问询函，所涉问题多和“保壳”有关。

其中，*ST黑豹、*ST恒力、*ST天首、*ST珠江均有资产对外出售，以改善财务状况，实现保壳。

以*ST黑豹为例，上交所问询，重组交易是否存在国资审批风险，出售标的上航特净资产、净利润均为负的情况下，交易对手购买该资产的原因和合理性等。而对于*ST合金，有媒体质疑通海投资收购公司股权利用了杠杆资金，深交所要求通海投资披露资金来源情况等问题。

新华社瞭望智库特约研究员肖玉航认为，今年新规修订后的重组办法压缩了上市公司保壳空间。新规抑制投机资金对壳资源的炒作，对于试图通过资产重组等方式规避暂停上市的公司而言，保壳难度上升。