新天使的江湖与道场
《商界》杂志记者 刘醒 2016-04-01 09:25:00

一家把BAT写进名字的天使基金,在成立第一年里,接连遭遇2015年上半年的创投“过热”与下半年的创投“寒冬”。幸运的是,它找到了一条属于自己的创投之路——精益投资。

每天早上,这家天使基金的投资经理都要打开电脑,查看一个域名batcapital.com的邮箱有没有新BP(商业计划书) 。春节过后,每天会有至少10名创业者试图通过这种方式与他联系。但从去年夏天开始,大概整整5个月,这家把BAT写进名字的天使基金——蝙蝠资本(BAT Capital)——没有再投过一个项目。他们把精力放在了投后服务上。

基金的两位创始人,屈田和肖军最近一次出手,要追溯到去年9月份,2015年“A股股灾”爆发的第四个月。据说,国内创投圈“资本寒冬”,就是从这个夏天开始的。

创业工场创始人麦刚至少6个月没有看过天使项目,真顺基金合伙人李祝捷“大概也有4个月没好好投了”。据说,几家投中后期的基金甚至在春节前提前放假,不再看项目。

这就是蝙蝠资本成立第一年遭遇的事情:前半年“资本过热”,所有“风口”热钱涌动;后半年“资本寒冬”,值得出手的创业者寥寥可数。时值2016年春,肖军预测:“资本之春尚远,寒潮或将沉淀一年。”

何以御冬?

三岁看老,出名趁早

创投圈有两个江湖:投赛道、投赛手。“赛道”是市场,投资即投“风口”。“赛手”是创业者,投资即投人。蝙蝠资本喜欢狙击,“保证存活率100%,似乎有些狂妄,我们谦虚点,把命中率定在70%”。屈田和肖军把准星对准创业者,“投赛手”。

——这与他们的经历有关。

中国创投圈不大,像屈田这般既做过阿里巴巴战投部元老,又当过鼎辉创投副总裁的资深投资人为数不多。在他“几无败案”的投资成绩单上,写着这样一些闪闪发光的名字:美团网、UC浏览器、搜狗、房多多、PPS……

投美团前,屈田与创始人王兴见过几面。第一次见,屈田对他唯一的疑问是,这个人有些内向,会不会影响公司经营?两年后两人再见,经历了创业失败、同行混战,王兴放开了很多,对行业思考更加深刻。后来,美团成为中国团购网站中首屈一指的巨头。屈田想明白了一件事:投资,人是关键要素,美团最宝贵的资产其实是王兴——他吃过亏。

后来,屈田又接到一个项目,主业做电商优惠券。他认为这个商业模式没找准刚需,于是放弃。而一家叫蓝驰创投的投资机构虽然也不看好这个项目,但却非常看好那个叫陈华的创业者,于是下注。结果,陈华二次创业,新项目便是号称“线上KTV”的唱吧,当下估值42亿元。这让屈田更进一步:投资,人不是关键要素,是决定性要素。

屈田和肖军识人有几个原则:一是要具备基本素质,比如学习能力、反思能力、执行能力等;二是BAT等大公司出身;三是与同龄人相比出类拔萃;四是团队成员间“阶级友谊”深厚。

蝙蝠已投的近20个项目里,超过60%的团队有BAT等大公司从业背景:理财魔方创始人袁雨来和燃点运动创始人闵蕾出身百度,梅子淘源创始人王梅、涂鸦科技创始团队均是阿里巴巴骨灰级员工,摩点网创始人黄胜利曾是华兴资本执行董事之一,心有灵犀CEO王洁明是《财经国家周刊》创始人之一……

“遇到知根知底的BAT离职创业者,不看商业计划书”,肖军说:“只要他想做,就敢投。”

当然,也并非所有大公司出身的创业者都靠谱,肖军还要看他“混江湖”的资历:“3岁看老,出名趁早。我得看这人能不能折腾,从几岁开始折腾——爱折腾的人内心有冲动,天生具备创业基因。”因此,他们一度想投一个叫伍兴云的“00后”。这名初中生发明了一款智能插座,获了两个国际大奖,不但雷军点赞,远在美国的谷歌都伸出橄榄枝。

蝙蝠资本低调,江湖上少有传说,何以吸引优秀创业者?恰如王兴之于美团,蝙蝠最重要的资产也是人:屈田、肖军以及他们的“超豪华”LP——华兴资本董事长包凡、高原资本董事总经理、奇虎360投资人涂鸿川、乐搏资本董事长杨宁……

转型投资前,肖军最为人知的身份是高德地图联合创始人。他只手开创了中国网络导航地图这个新行当,并成就了这家纳斯达克上市公司。回首这段往事,肖军总是流露遗憾:“如果不是合伙人间出现嫌隙,高德或许还会发展得更好。”所以,考察项目,他要看团队的“阶级友谊”。

他们投资的涂鸦科技和云享人生,经历非常相似:早年创业,被屈田收购到阿里巴巴,经过一段时间成长后,离开阿里再度创业。“团队核心成员总在一块儿,非常稳定”,屈田很享受这种伴随感。

除了钱,还给什么

创投江湖有两种战役:闪电战,未来战。闪电战关心短期利益,是“钱滚钱”的生意:天使投资人下注,待创业项目升值,迅速套现离场。未来战是“同行者”的道场:“持久”并非指融资节奏,而专指创业者的生存时间,以及成长空间。

对只投优秀创业者的蝙蝠资本,闪电战唯一的问题在于:优秀创业者最不缺的,就是不断涌来的热钱。“钱滚钱”的游戏,缺少必要的参与者。“实际上”,肖军解释:“对优秀的创业者,我们宁愿处于相对弱势的位置,nice一点,与他们一起成长。”

“请允许我转发您的这篇文章。”一个由创业者、投资人和媒体聚集的微信群里,屈田对一位创业者作绅士状。而在另外的时刻,一篇偏“软”的文章后面,创业者的口吻则变成:“@屈田,快帮我转发到你朋友圈!”屈田则在1分钟内给出回复:“好的,已转。”

蝙蝠资本的Term Sheet(投资意向书)只有一页纸,将“权利与义务”划分得干净利落:有些东西必须敲定,比如股权比例;其他的则交给“道德约束”。在那些关于创业者和投资人相爱相杀的故事里,合同似乎永远是经典桥段:混淆股份与干股区别,替换企业法人,掏空人权和财权,留下漏洞稀释创业者股份等。对于屈田和肖军,必要时甚至可以放弃所投公司的董事会席位。

为更好地服务创业者,2015年下半年,蝙蝠资本专门组建了投后团队,为被投企业提供人力资源、公关、融资等支持和增值服务。

去年夏天,屈田在美国待了一周。大半时间,他都在以“前阿里巴巴元老级人物”的身份,斡旋于硅谷各大投资机构、投资大佬中。他想在美国帮涂鸦科技寻找A轮融资。

涂鸦科技的第一款产品是爱相机App,这是一款从云存储角度切入的云相机、云相册应用。每个注册用户,可以免费获得“云”端2T的存储空间。但在国内VC看来,业内已存在美图秀秀、Camera360等成熟产品,因此对爱相机的模式有待评估。

屈田从“投未来”的角度进行分析——

首先是强悍的团队。涂鸦科技CEO王学集曾是阿里云第一位负责人;联合创始人兼总裁陈燎罕曾先后任阿里集团运营总监、云 OS 运营总监及淘宝无线 O2O 项目联合创始人;团队60人,骨干基本来自BAT,配合时间长达5年多。

其次是创新商业模式。除了爱相机App,涂鸦科技还研发了智能云、智能硬件模块以及大数据分析系统等产品和技术。他们发布了一款自带WiFi功能的SD卡,将它插入普通单反相机后,用户就能用手机查看单反所拍照片、快速修饰、秒传云存储或朋友圈。同样的逻辑可应用于普通家电:将家里普通的电视、冰箱、空调、洗衣机智能化,只需要极小成本和简单的改造技术。涂鸦智能使普通硬件生产商迅速切入智能硬件成为可能,提供最具性价比的一站式硬件智能化解决方案。

“强团队+新模式”,屈田说:“这样的配置,没有可能不成功。”

最终,在屈田力荐下,涂鸦科技获得美国知名风投NEA青睐,顺利完成千万美元A轮融资。后者曾投出过100多家上市公司。

看到背后的“有趣”

精益投资并非不看风口,而是有所取舍。

比如同样投互联网金融,蝙蝠不投P2P,投能与线下链接的垂直领域——UBI车险斑马行车。比如同样投电商,蝙蝠不烧钱,投预售模式、现金流良好的梅子淘源。2016年,屈田和肖军把准星瞄向三大领域:互联网金融、文化创意和技术创新。

在这些“风口”,所有被反复考量的因素中,“创新性”被置于前列。“基本上我们投资的公司,都有创新。在我们投资的那个时间点,整个市场上大概没有完全一样的公司”,屈田说。

鱼说是一款基于LBS技术的语音导航App,可为用户提供智能导游服务。在任何一个景点,游客只需打开鱼说App,就能接收关于这个景点的简介、历史掌故、风土人情,甚至其他游客的故事。在后端,鱼说上的内容通过PGC+UGC模式制作,任何一名用户都可撰写某个景点的文章,并录音上传,经鱼说团队审核通过后即可上线。

这个商业模式并不新鲜,故宫就有一套自己的智能导游系统和应用。其使用的LBS技术也并无新意,十几年前高德地图就已实现。但把这些“旧瓶”装上文化创意的“新酒”后,一个全新的市场就被激活了。且不说在内容与商业的结合上有多少可能性,就是那些由用户原创的内容,就是大有可为的IP资源。

“这段时间虚拟现实技术挺火”,肖军点评:“火的都是视觉的虚拟现实,而跨越时间和空间的鱼说,可以说是听觉的虚拟现实。有创新,有想象空间,还很有文化情怀。”

与鱼说相比,云享人生团队的项目“想象空间”更大,他们要做的是“人生大数据”。

云享人生团队大有来头,他们曾创立了赫赫有名的CNZZ,目前仍然是中国互联网最有影响力的流量统计网站。在中国互联网的站长时代,每一个站长每天登陆最多的网站,除了自己的站,另外一个必是CNZZ。后来,CNZZ团队被屈田收购到阿里巴巴。

当互联网从PC时代进入移动时代,专注网站数据分析的CNZZ团队想顺应潮流,进入下一个数据风口。他们的目标并非移动设备数据,而是更进一步,瞄向了俨然将移动端作为一个新器官的人体本身。于是,CNZZ核心团队成员离开阿里,创立云享人生。

他们设想,当可穿戴设备逐渐武装人体,采集人最细枝末节的数据将成为可能。如果有哪个平台能够收集、分析甚至开发这些数据,就能依托人体大数据,延伸出一系列改变社交、医疗、运动等领域的新产业。

当下,成立一年的云享人生已发布第一款产品——印记云笔记,让用户随时随地通过文字、图片、语音等便捷方式记录生活中发生的点滴事件。

其实,关于“人生大数据”,屈田也不能说出一个明确的未来,但他能感觉到这个概念背后的“有趣”,并且深信这支曾在PC互联网数据领域创造过奇迹的团队,能带来更大想象空间。

蝙蝠资本已投的项目中,有2家已拿到A轮融资,其中1家正在进行5 000万美元B轮融资;2家因现金流良好,决定绕过A轮直接挂牌新三板;还有5~6家获得了Pre-A轮融资。目前还没有一家被投企业在这个寒冬里倒下。

或许,冬天才是最好的投资时机,如果你知道该瞄准什么的话。

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