孙宏斌谈佳兆业:就算我们等 公司现金流枯竭也活不下去
佚名 2015-03-25 07:58:45

“我们收购的原则是除了6亿美元的收购资金以外,不再投入任何额外资金,并不提供任何担保。目前来看,收购成功的机会最多一半。这说到底只是一盘生意,合适就干,不合适就算。”孙宏斌坦言。

“目前有五六家比较大的海外债券持有人在跟佳兆业方面进行谈判,融创方面可能低估了海外债权人的反应。”同日,一位海外债券持有人向21世纪经济报道记者透露。

“收购佳兆业(01638.HK)说到底只是一盘生意,合适就做,不合适就算。”针对收购佳兆业一事,融创中国(01918.HK)董事长孙宏斌在3月24日的香港业绩发布会上坦言。

他表示:“目前收购成功的机会更低了,最多一半。如果债权人坚持不配合,我们会选择放弃。收购成功对所有各方都有利,希望大家都能保持理性,照顾到各方的利益。”

1月30日,融创宣布以1.8港元的每股平均价收购佳兆业49.25%股权,涉资逾45.5亿港元。融创近年来已经完成了在长三角地区主要一二线城市的布局,因此十分渴望借助收购佳兆业顺利进军珠三角地区。然而,至少目前来看,这个“如意算盘”存在落空的可能。

佳兆业月初公布的境外债务重组计划遭遇“滑铁卢”,超过50%的境外债权人一致反对该方案。3月22日佳兆业公告指出,公司仍在与境外债券持有人进行磋商,并未就最初的境外债务重组方案条款达成任何协议。

债券重组方案“合理”

“佳兆业的经营状况比大家想像得更加严峻,因此海外债权人一定需要削减本金,目前提出的债券重组方案比较合理,进行调整的余地不大。”孙宏斌表示。

3月8日,佳兆业在香港联交所发布公告表示,计划进行境外债务重组计划,方案涉及五笔高息债券及一笔可换股债券,票息率将由6.875%至12.875%,大幅降到2.7%至6.9%,全部还款年期延长五年,但本金不变。

孙宏斌指出,佳兆业债务已由去年六月底的约300亿元飙升至650亿元,增加了超过300亿元的有息负债,但公司的现金流基本断裂,经营状况急剧恶化,“如果海外债权人坚持不配合,佳兆业到4月底就可能倒闭。”他表示。

截至去年底,佳兆业的总有息债务为650亿元,较去年6月底增加高达352亿元。此外,佳兆业表示,未来12个月将有298亿元债务到期,如果佳兆业未能完成债务重组,或将引发一系列债务违约问题。 对于海外债权人普遍反映还款年期延长5年时间过长,孙宏斌回应称,佳兆业目前有高达650亿元的债务,而以每年集团销售只有100亿元左右计算,需要一定的还款时间。“我们收购的底线是希望接手后,公司能够持续经营下去,而不是收购5-6年后又活不下去。” 他表示,佳兆业旗下位于东北、南京及广州等地的项目普遍亏损,而且深圳被封锁的项目债务十分复杂,个别项目更出现同时向24家银行抵押的情况。 “如果我们去年底不出手,佳兆业可能在春节前已经活不下去了。接下来境内银行将进入密集开庭期,之前我们已经通过各种手段阻止开庭。目前由于信息不对称,境外债券持有人未能意识到佳兆业的状况十分严峻,”他指出。 佳兆业此前发布公告表示,已有至少22个项目被法院禁售或冻结,有80项待裁决诉讼及仲裁事宜,涉及63份境内贷款下的资产保全申请,并由法院颁下21项民事裁定书,涉及128亿元;被冻结3.7亿元银行存款,并被债权人追收合共280亿元欠款。 同时,他透露,目前融创已经投入大约100亿元的资金,包括在香港证监会10.6亿美元的押金以及收购上海项目的资金。 “我们收购的原则是除了6亿美元的收购资金以外,不再投入任何额外资金,并不提供任何担保。目前来看,收购成功的机会最多一半。这说到底只是一盘生意,合适就干,不合适就算。”他坦言。

海外债权人选择继续博弈

“目前有五六家比较大的海外债券持有人在跟佳兆业方面进行谈判,融创方面可能低估了海外债权人的反应。”同日,一位海外债券持有人向21世纪经济报道记者透露。

上述人士续指,目前境外债权人意识到,一旦轻易接受佳兆业的重组方案,“以后就会变成拿海外债权人开刀的先例,因此大家达成一致不能轻易妥协。而且现在大部分佳兆业的债券都是一些大型的对冲基金持有,相对于他们整体的基金规模而言,佳兆业的投资规模并不太大。” 孙宏斌坦言:“在跨境债务重组过程中,境外债权人的清偿优先程度确实比较低,而且目前的法律体系也不支持。佳兆业的事件将会对海外债券市场带来深远的影响,债券投资人在选择投资标的和估值方面应该更加审慎。佳兆业的债券投资人应该意识到,他们就是投资错了。” 事实上,“佳兆业风波”早已波及境外高息债券市场,尤其是近年来积极在海外市场举债的内地房地产企业。根据Dealogic提供的数据显示,今年迄今为止,内地房地产公司仅在境外发行6笔高息债券,累计债券发行规模34.7亿美元,相比去年同期发行18宗债券共计61.1亿美元的规模,今年以来境外高息债发行明显降温。 此外,评级机构标准普尔24日发布报告,将佳兆业的长期企业信用评级,由选择性违约下调至违约;并将其中国房地产开发企业的优先无抵押票据的长期债务评级,由CC下调至违约。

同时,标普预计,由于佳兆业流动性紧张,无法在30日内的宽限期内支付利息;并认为由于佳兆业正与境内外债权人进行谈判,因此无法对其他债务还本付息。

融创此前已向债券持有人发出了“最后通牒”。在3月9日召开的佳兆业债权人电话会议中表示,融创表示等待收购佳兆业的时间,不会超过两个月,如果再拖延的话便会退出收购。收购的前提条件就是佳兆业债权人通过债务重组方案,只有佳兆业重组成功及恢复营运,才有被收购价值。

对于是否有意延长收购的时限,孙宏斌表示:“就算我们愿意等,公司现金流枯竭,到时也活不下去了。”

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