据最新消息，国内最大的线下连锁酒馆「海伦司」（Helen’s）于3月30日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市。而在今年2月，其刚刚完成3300万美元的首次融资。若成功上市，海伦司将成为香港资本市场上的线下酒馆第一股。

最新招股书称“2023年底全国增至2200家店”。一路狂奔的它，3月新开了17家新店，计划4月将再开35家。届时，海伦司门店数或将超400家。从五道口的一家小酒馆到如今372家直营酒馆，11年间海伦司如何做到高速发展？

图片来源：海伦司官方微博

01、小酒馆，大生意

公开资料显示，2009年，海伦司创始人徐炳忠在北京五道口附近开设第一家海伦司酒馆，彼时，海伦司的主要消费者为外国留学生。2012年，海伦司将目标客群转向国内年轻人，2015年，海伦司将品牌定位为“年轻人的聚会空间”，并启动连锁管理。2021年2月，海伦司完成了3300万美元首次融资。

截至招股书发布，海伦司一共拥有372家直营酒馆，包括在一线城市（北京、上海、广州、深圳）的52家酒馆，在二线城市（如武汉、长沙等省会城市及直辖市）的215家酒馆，在三线及以下城市（如泉州、宜昌等城市）的104家酒馆，以及在香港的一家酒馆。

对于酒馆数量的快速增长，海伦司将其原因总结为：高度标准化且具有穿透力的运营模式。招股书显示，2018年，公司确立直营模式，每家直营酒馆总建筑面积一般在300至500平方米，摆放36-50桌，能同时容纳150-200名顾客，酒馆内统一采取具有东南亚和中国少数民族风格的内饰。

2020年，海伦司一线城市的直营酒馆销售额为8886万元，占其总营收的11%，二线城市的直营酒馆销售额为4.79亿元，占其总营收的59.3%，三线城市的直营酒馆销售额为2.40亿元，占其总营收的29.7%。

由此可见，海伦司的利润主要来自于二线直营小酒馆。商界好酒记者查阅美团APP得知，海伦司在重庆一共有8家门店，分别位于观音桥、北城天街九街2家、重庆大学、大学城熙街2家、龙湖源著、永川区华贸中心。选址多集中在年轻客户集中的优质商业地区，其人均消费为9.9元-39元，评价中多出现“价格实惠、性价比高”等词汇。

图片来源：美团APP截图

图片来源：美团APP截图

商界好酒记者在美团APP上，点开了一家位于重庆观音桥的海伦司小酒馆。发现里面产品价格确实都不算高，几元到一百多不等，很适合学生党或者小白领日常约朋友聚会小酌。同时，从众多网友的评论与晒图里面，可以看见海伦司小酒馆的店面装修都不算特别高档，但胜在店面空间看起来很标准、干净，小情调实足。年轻、热闹、喝酒的氛围感满满。

不过，在直营模式不断盈利的情况下，海伦司业务策略属于重资产模式，其高速扩张也带来不少压力。招股书显示，海伦司面临着人工成本、租金成本、使用权资产折旧、厂房及设备折旧等资本开支。其选址多集中在年轻客户集中的优质商业地区，租赁成本偏高。2020年，海伦司的租赁成本为1.05亿元，占总营收比重12.9%。员工成本达1.79亿元，占总营收比重21.9%。

此外，海伦司的租赁负债也在不断攀升，2018年-2020年，海伦司租赁负债分别为1.48亿元、3.84亿元及5.39亿元。

海伦司表示，IPO募集所得资金净额将主要用于未来三年开设新酒馆及实现扩张计划；进一步加强酒馆的人才梯队建设以优化人力资源管理体系；进一步加强酒馆的基础能力建设；进一步强化海伦司的品牌知名度；以及用作一般营运资金与一般企业用途。

近日，瑞幸咖啡通过官方微信推出新零售合作伙伴招募计划，宣布放开加盟。在经历了财务造假、中美两国监管机构最严厉处罚以及高管“逼宫”等一系列风波后，瑞幸咖啡面向全国22个省份开放加盟。自2017年成立以来，瑞幸咖啡一直坚持直营策略，此次突然开放加盟，引发关注。

瑞幸咖啡自2017年成立后，通过疯狂烧钱补贴、开店、做推广，迅速做大门店和用户规模、闪电战风格切入咖啡市场，提升市场声量。

2019年初，瑞幸咖啡提出计划在年底前将门店数量增加至4500家。2020年1月瑞幸直营门店达到4507家。瑞幸咖啡CEO钱治亚说，2021年瑞幸咖啡将开出总计10000家门店。门店快速扩张背后，瑞幸咖啡的亏损也在迅速扩大。财报显示，瑞幸咖啡在2018年的前9个月亏损了8.57亿元，而在2019年的同期亏损则超过17亿元，到2020年则直接“暴雷”，销售额造假22亿元。

对此，商界好酒认为若此次海伦司成功上市，望能合理安排资金，良性扩张。合理面对行业竞争，不要好大喜功，免得最后一场空。