1月17日，恒指收跌逾0.5%，27000点得而复失。而在不少投资者看来，下午的交易时间就像在做“噩梦”。

临近港股收盘，多只个股闪崩。

佳源国际控股大跌80%，仁天科技控股跌73%，弘达金融控股跌68%;阳光100中国一度暴跌逾70%，股价不足1元，沦为仙股，最终收跌64%。

其中，佳源国际控股午后遭清仓式抛售，大跌逾80%，市值蒸发约260亿港元尤其受到市场关注。

有业内人士认为，2019年虽然大型房地产企业融资压力有所缓解，因为降准带来的整体资金成本也保持了平稳，但因为过度扩张，中小型房企将是未来市场最大的风险。

佳源国际控股大跌80%

引发内房股1200亿市值蒸发

佳源国际控股的闪崩，也带动了港股中多只内房股下跌。

碧桂园领跌蓝筹;融创中国2.65%；阳光100中国跌65%;国瑞置业跌21%。

根据记者测算，今日港股地产板块整体市值蒸发超过1200亿港元。

佳源国际控股为何大跌?

“今天股价暴跌的企业不止我们一家”，收盘后，佳源集团人事行政部文秘宣传室主任朱梁峰如此回复记者，“一切消息应该以佳源国际董秘办为准。”

据彭博，佳源国际控股一只4亿美元规模、12%利率、于2020年到期的债券下跌，创出历史最低水平;此外，记者查询Wind发现，该公司曾于2018年1月18日发行了一笔3.5亿元高息美元债，利率为8.125%，2019年1月17日到期。

国际地产资管公司协纵策略管理集团联合创始人黄立冲在记者采访时表示：“市场传闻是由于佳源集团债务违约导致股权质押的交叉违约条款而爆仓，从而导致其他机构的Margin Call(补保要求)。不过我听说佳源的钱已经凑齐，债务不会违约，可能是技术处理不当导致的短暂违约。”

中原地产首席分析师张大伟则分析称，从佳源国际控股盘中近90%的跌幅来看，遭遇机构做空应该是主要原因，但机构不会在没有任何消息的情况下做空，大概率是资金出现了问题。

图片来源：截自佳源国际官网

就当市场猜测正盛，今日晚间18时许，佳源国际控股发布声明称，有关集团分别于2018年1月19日及4月26日发行，共值3.5亿美元票息8.125厘的优先票据，集团确认已偿还全数款项。集团强调目前财务状况健康，业务运作正常。

据港交所披露，目前佳源国际控股的大股东即其董事会主席沈天晴，持股57.65%。

沈天晴是一位在浙江嘉兴发迹的商人，佳源国际则被业内视为浙江新锐房企。佳源国际在其官方网站的介绍显示，公司拥有超过二十年物业开发经验，截至2018年6月30日，在中国拥有的物业组合超过40个，涵盖南京、扬州、南通、泰州、镇江及苏州等城市。

半年前，沈天晴曾表示，上市两年来佳源国际一直在做大做强，股价涨幅高达600%，从上市时的2.48港元/股涨到16.36港元/股。但他一定没想到，两年的成绩，一个下午就被“打回原形”。

日前，佳源国际控股公布了2018年销售简报。2018年12月，该集团合同销售金额约21.525亿元人民币，同比减少31%，合同销售面积约13.95万平方米，合同销售均价约15429元/平方米。截至2018年12月31日止12个月，该集团合同销售金额约201.804亿元，同比增长94.6%，合同销售面积约178.7万平方米，合同销售均价约11292元/平方米。

港交所披露易显示，佳源国际控股在2018年12月19日和12月20日分别获Mingyuan Group Investment Limited增持180000股和160000股，每股平均价13.0277港元和13.1268港元。

值得注意的是，佳源国际此前还发生了一起榜单“乌龙”事件。

据记者此前报道，1月2日，一份《2018中国百强房企销售增幅排行榜》让"佳源集团"迅速登上热搜。从2017年销售额仅79.2亿元到2018年的875.5亿元，1005%的年销售增幅令业内人士惊呼"宇宙首家万亿房企即将诞生"。但这样一家逼近"千亿"的黑马房企，却尴尬地在亿翰智库等机构的2018房企销售排行中落榜。

不过，事件发生后，1月14日，佳源集团发布声明称，佳源集团与佳源国际的主体完全不一致，实际情况是佳源集团2017年销售额为508.25亿元，2018年销售额为875.5亿元，实际增幅为72.2%。也就是说，佳源方解释这是一场主体不一造成的榜单"乌龙"。

据公开资料，佳源集团旗下拥有四家上市公司，分别为佳源国际、博源控股、联合锡矿、西谷数字，而佳源国际只是佳源集团下地产板块的唯一上市平台。

阳光100中国：正在进一步了解情况

如果说佳源国际控股暴跌是债务问题所致，那么一度跌成仙股的阳光100中国则很难解释。

记者注意到，阳光100中国之前设定的2018年销售目标为175亿元，但实际只完成120.96亿元(包含轻资产运营项目人民币13.12亿元)，同比增长约14.03%，仅完成全年目标的68%，对应合同销售面积约94.76万平方米。

阳光100中国相关人士告诉记者，公司运营业务一切正常，今天是整个板块都在跳水，目前公司正在进一步了解情况且正在处理。

黄立冲认为，地产股除股票有股权质押外，股权质押也有触发违约条款，公司债务违约也是触发股票质押违约的原因之一，因此一旦公司出现债务违约，也将导致股票质押交叉违约。

记者查询获悉，阳光100最近一笔债券发行是在2018年12月17日，集团全资附属阳光壹佰集团向温州中信昊园提供一笔不超过人民币6亿元的借款，按年利率12%计息，为期两年。另据Wind，阳光100中国距离最近一笔债务到期尚余1.7年，为2020年9月27日。

张大伟分析认为：“大部分股价暴跌的企业都是因为资金链安全问题，或者是融资出现问题，又或是大股东质押过高。”

他同时指出，2018年，共有338只债券取消或中止发行，涉及金额高达2161.79亿元，其中共有52家上市公司取消或中止了58笔信用债(企业债、公司债、中票、短融)发行，合计涉及金额384.5亿元。

内房股大跌的思考：2019年为偿债高峰

中信建投分析师黄文涛在14日发布的研究报告中指出，存续房地产债到期偿还高峰在2021年，但若考虑回售条款，2019年房地产债偿还压力最大。

未来5年房地产债到期偿还压力逐步抬升，2021年为高峰，2019-2022年分别有3711.93亿元、4026.04亿元、7479.55亿元、2518.99亿元和2846.26亿元到期。从季度来看，2021Q3房地产到期偿还量最高，为2339.26亿元，其次为2021Q1的2061.87亿元，2022年以后单季度到期偿还量均小于1000亿元。

2019年为房地产债偿还压力高峰。其中，3季度房地产债到期压力最大，达到1133.24亿元，而1季度有840.38亿元的债券可回售，因此加上回售规模后1季度为2019年房地产债偿还压力高峰，达到2263.09亿元。

除了偿债压力，从近段时间的楼市来看，降价销售房产的新闻也多次成为市场焦点。

1月12日晚间，上市公司上海三毛晚间公告，由于房地产交易市场不活跃，公司位于深圳两处住宅房产降价近200万后仍无人竞买，公司拟终止前述两项房产的挂牌事宜，该房产已经撤牌。值得注意的是，上海三毛的这两套房子，位于深圳市房价最贵的南山区，并且处于南山区的中心地段。

此前，《南华早报》引述一份正式文件报道称，一位买家放弃在香港山顶购买豪宅，并因此损失460万美元(约合人民币3100万元)定金。2018年12月31日，这位买家同意以7.22亿港元(约合人民币6.22亿元)购买山顶豪宅项目Mount Nicholson的16号屋，但之后选择中止交易。

近日，香港首富、长和系资深顾问李嘉诚也被媒体问及对香港楼市的看法，他建议“买家量力而为”，并提示“千万不要买来炒”。