商业模式

新药研发“VC+IP+CRO”模式，为创新药项目提供各种资源要素和孵化平台。

关键词

研发、独角兽、医患一体化

随着生活水平的不断提高，人们对健康的需求快速增长，大健康产业也正在被赋予更多的内涵，转向健康服务和健康生产两大领域。目前，医疗健康产业正获得人们和投资机构越来越多的认可。

2007-2009年资本市场的热点是外包，如药明康德拿到融资并上市；2009-2016年创业板开启，资本追逐传统药厂和器械公司；从2012年医改开始，连锁专科医疗服务、民营医院、移动医疗成为市场赢家，如凤凰医疗；2014年精准医疗又创造出新热点，如华大基因、贝瑞和康完成资本整合;2015、2016年，新药研发则成为焦点，如信达生物。而2017年，资本在医疗健康领域的投资热情依然高涨，国内共发生了455起投资事件，涉及金额超过473亿元。

缺少研发的独角兽

在这个领域，作为国内规模最大、全球排名前列的小分子医药研发服务企业，药明康德2017年公司收入和净利润分别为78亿元和12亿元。它为客户提供化学药的发现、研发等一系列临床前各阶段的服务及相关配套支持，进而为客户提供原料药、临床候选药物的生产工艺改进、实验室小试和中试、商业化生产等CMO、CDMO业务。作为首家独角兽公司，以商业模式画布的形式进行简要分析，大致如图。

但药明康德从历年其研发费用与营业收入占比来看，2015年为2.9%，2016年约为3.5%，2017年约为3.9%。从近3年研发投入来比较，其研发营收占比平均每年仅提升约为0.5个百分点，在行业当中并不算高，远低于同行昭衍新药及药石科技接近9%的研发比例。

这也就是独角兽光环带来的明星效应，当所有二级市场的聚光灯打在药明康德身上的时候，其身价自然水涨船高。然而，一年以后，药明康德能否保持这个独角兽热度不减，这是一个问题。

创新技术赋能医疗变革

另一方面，互联网医疗并非新鲜事物，但过去的互联网医疗平台大多局限于信息提供、用户挂号、轻问诊等内容。由于无法沉淀线下，真正激活医院、医生等资源，许多投资人曾一度将这个领域视为“烧钱不赚钱”的行业。

不过，近年来，由于医生多点执业、分级诊疗等政策的铺开，互联网无疑为医生提供了高效的医疗服务通道，所以“医生IP”成为了医疗领域的一个热门话题。诸如段涛、于莺、崔玉涛等医生，通过在互联网平台的耕耘，形成了不弱于医院的医生品牌。

医生品牌的出现，打破了原先以医院为核心的医疗关系，极大地促进了医生人才的流动，并带来了民营医院、医生集团、民营诊所等繁荣现象。

同时，行业在过去两年也经历了一个清洗期。由于线上流量资源瓜分基本结束，据公开数据显示，2017年注销的移动医疗公司高达1 000家，目前幸存下来的不超过50家。

据统计，2018年1月至5月，国内基层医疗领域融资火热，同比增长57%，融资金额超65亿元，同比增长44%。在这期间，平安好医生在香港成功上市，成为互联网医疗第一股。而包括微医、健康160等企业，也都传出将在香港谋求上市的消息。

但不可置否，诸多行业内的明星企业都正在往线下发力。“互联网+医疗”业务的呈现形式多种多样，但各项业务发展的前提一定是围绕医疗健康本质。

未来的互联网医疗市场将是一个全面竞争的概念，所谓的互联网医疗巨头最终都要做闭环型的医疗服务体系：即线上有服务、线下有诊所或医院，再加上商业保险和其他形式。更何况，截至目前，行业并未出现真正的巨头，这意味着所有玩家想要继续生存下去，都不得不往这条道路去靠近。对于行业内的企业而言，未来依旧挑战重重，任重而道远。