策划/本刊编辑部

执行/本刊记者 糜丰

智慧支持/商界企业研究院

当外部环境不确定性增加，下一阶段，中国经济增长的动力来自何处?哪些行业、领域的增长可以预期?

这是一个艰难时刻，也是关键时刻，这是一个思变时刻，也是希望时刻，冰与火并存，危机与机遇交织。透视中国经济，既要看到外部环境的“变”，也要看到长期向好的“不变”，越是纷繁复杂，越要保持战略定力。我们相信，中国改革开放40年来所积累起来的经济实力和韧劲，有足够能力应对风险与变化。

本期特别策划，我们通过国家权威部门统计数据进行分析解读，辨明大势，呈现中国经济的基本面，给予大家发展的信心，以及克服困难，解决问题的勇气。

在不确定的世界中找到确定的方向

全球经济复苏的挑战

这是全球经济复苏的关键周期，也是全球经济增长面临不确定性和挑战性最为明显的周期。

2017年以来，全球经济出现了稳定向好态势，但不确定性和风险却在增加，尤其是进入今年6月后，贸易争端、通货膨胀压力和货币收缩三大风险因素互相交织，全球经济增长面临挑战。

今年7月，国际货币基金组织(IMF)发布了最新的《世界经济展望》报告，该报告指出，随着全球经济的周期性上行接近两年，预计2018年和2019年的全球增长率仍将达到3.9%，但经济扩张的均衡程度下降，增长前景面临的风险增加。

国际货币基金组织分析，一些大型经济体今年第一季度经济表现疲软，高频经济指标有所减弱，一些脆弱经济体的金融状况收紧。因此，经济增长强于预期的可能性已经下降。

影响全球经济复苏的重大风险之一是贸易争端，其导致的不确定性上升将会打击投资情绪。国际货币基金组织首席经济学家、研究部主任布斯特菲尔表示，美国政府在全球范围内挑起的贸易战将是“近期全球经济增长最大的风险”。国际货币基金组织预计，到2020年全球GDP总量将达100万亿美元，而贸易战届时将导致全球经济损失近5 000亿美元。

而世贸组织关于全球贸易的最新报告显示，近期以来，包括调高关税、配额限制和严格海关管理等在内的贸易限制措施数量有所增加，受进口限制措施影响的贸易额达845亿美元。经合组织则预计，如果美国率先提高关税引发其他国家反制，最终将导致全球贸易成本上涨10%，全球贸易量减少6%。

除了贸易争端，通货膨胀和金融压力也是影响全球经济复苏的重大风险。2018年全球通胀将比2017年显著抬升，特别是美国的通胀冲击，让金融市场面临风险。随着美联储货币政策收紧，主要发达经济体先后开启加息进程和退出超宽松货币政策，这将对投资和消费开支带来不利影响，从而影响全球经济增速回升。

变化的十字路口，做最好的自己

从外部经济环境而言，全球经济增长的不确定性和风险性正在增加，而中国作为一个深度参与全球化的大型经济体，这种不确定性和风险性势必将对中国经济带来一定程度的不利影响。而就内部经济环境来看，中国经济发展的不平衡性和不稳定性仍然存在，也仍然面临着经济下行的压力。主要表现为出口下滑和顺差收窄、内需增速放缓和实体经济缺血、资产泡沫膨胀和系统性风险持续增大等方面。

尽管整个宏观经济下行压力不减，但总的来说，中国经济持续向好的态势并没有改变。根据国家统计局发布的2018年上半年主要经济数据来看，上半年GDP增速6.8%，并且已连续12个季度稳定运行在6.7%到6.9%的中高速区间，失业率和通胀率维持低位，工业和服务业快速增长。

上半年，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.7%，增速比一季度回落0.1个百分点，工业增长总体平稳。其中，新动能快速增长是突出亮点，代表技术进步、转型升级的相关产业和产品增长较快。工业利润也保持比了较快的增长。1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长16.5%。

另外，经济结构继续优化，转型升级效果明显，上半年第一产业增加值同比增长3.2%，第二产业增加值增长6.1%;第三产业增加值增长7.6%，服务业对经济增长的压舱石作用继续巩固。从2018中国经济“半年报”不难看出，中国经济延续了总体平稳、稳中向好的发展态势。

中国经济中长期前景向好也是各方的共识之一。国际货币基金组织在对中国经济的最新年度评估中指出，中国经济继续呈现强劲态势，2018年增长率预计为6.6%。贝莱德最新展望认为，中国经济增长和企业盈利短期内能够保持稳健。

中国当前正处在经济结构调整和动能转换的攻关期，特别是外部风险可能与内部风险形成叠加的情况之下，容易造成一些隐患和矛盾。但中国经济发展韧劲足，回旋余地大，抗风险能力和增长动力比较强，因此在多重挑战中依然会保持稳中有进，长期向好的态势。

靴子落地了

面对复杂多变的内外部经济环境，中国经济如何破局?7月31日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，对下半年经济工作做出以下部署：

第一，保持经济平稳健康发展，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕。要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作。保护在华外资企业合法权益。

第二，把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，加大基础设施领域补短板的力度，增强创新力、发展新动能，打通去产能的制度梗阻，降低企业成本。要实施好乡村振兴战略。

第三，把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来，坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机。要通过机制创新，提高金融服务实体经济的能力和意愿。

第四，推进改革开放，继续研究推出一批管用见效的重大改革举措。要落实扩大开放、大幅放宽市场准入的重大举措，推动共建“一带一路”向纵深发展，精心办好首届中国国际进口博览会。

第五，下决心解决好房地产市场问题，坚持因城施策，促进供求平衡，合理引导预期，整治市场秩序，坚决遏制房价上涨。加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制。

第六，做好民生保障和社会稳定工作，把稳定就业放在更加突出位置，确保工资、教育、社保等基本民生支出，强化深度贫困地区脱贫攻坚工作，做实做细做深社会稳定工作。

从中共中央政治局会议传递的信号来看，“稳”是最重要的关键词，特别是一连提出了“六个稳”的方向——稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期。事实上，这六个方面对经济良性发展至关重要，因此紧紧围绕保持经济社会大局稳定这个关键，以“进”促“稳”、以“稳”应“变。

除了“稳字诀”之外，“开放”也将继续充当中国经济发展的主基调之一。虽然外部不利因素很多，但反过来也倒逼中国加快改革开放的步伐，因此可以看到“大幅放宽市场准入的重大举措”“‘一带一路’向纵深发展”“保护在华外资企业合法权益”“首届中国国际进口博览会”等积极明确的对外开放信号。这也进一步表明了中国坚定支持贸易自由化、主动向世界开放市场的决心。

投资、消费、出口是拉动中国经济增长的“三驾马车”，这三者的表现也是经济整体运行情况的一个直观反映。中国经济进入新常态，从高速增长阶段转向高质量发展阶段之后，“三驾马车”的动力是否依然十足，谁又将成为最强健的那一匹马?我们试图透过“三驾马车”的具体表现数据，一窥中国经济如何实现稳中向好。

投资的手继续挥舞

缓增速，优结构

国家统计局数据显示，今年1-7月份，全国完成固定资产投资355 798亿元，同比增长5.5%，增速比上半年回落0.5个百分点。今年以来，投资增速已经连续放缓7个月，为何会呈现持续放缓的趋势?

从直接原因看，基础设施投资增速大幅度放缓，是投资增速下行的重要因素。前7个月，基础设施投资同比增长5.7%，增速比上半年和去年同期分别回落1.6和15.2个百分点。

一方面，从经济发展阶段来看，高基数决定了基建投资增速势必逐渐放缓。改革开放以来，中国的基础设施建设、城镇化、工业化等领域都需要大量的投资。特别是在2008年全球金融危机之后，中国基建投资持续保持20%左右的高增长。但随着整体基础设施和硬件水平的提高，基建投资的需求明显下降。另一方面，今年以来，国家从防范化解重大风险的角度出发，规范清理PPP项目、规范地方举债融资行为等政策措施不断落地。

虽然基建投资放缓，但今年以来民间投资持续向好，各月增速均高于全部投资增速。民间投资继续保持较快增长，证明经济增长的内生动力在增强，一方面，投资结构优化;另一方面，去产能、去杠杆取得阶段性成效，投资回报率有所回升。

另外值得关注的是，制造业投资增速回升。数据显示，今年前7个月，制造业同比增长7.3%，增速比上半年和一季度分别提高0.5和3.5 个百分点，比全部投资高1.8个百分点。

其中，高技术制造业投资增长12.2%，增速比全部制造业投资高4.9个百分点。

制造业投资为何强势反弹?究其原因，随着简政放权、减税降费等一系列政策措施的持续实施，营商环境进一步改善，企业成本降低，制造业投资者的信心得到增强。数据显示，1—5月，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本同比减少0.31元。

总的来说，中国经济对投资拉动的依赖正在减弱。但由于基础设施建设需求仍有很大空间，未来随着经济运行状况的变化和地方资产负债情况好转，投资增速还可能会出现回升。

“挖掘机经济学”与“大基建”

投资增速放缓不代表投资意愿不强。

国家发改委全国投资项目在线审批监管平台数据显示，今年1—6月，全国意向投资项目数量新增45.9万个，同比增长23.3%;全国拟建投资项目数量新增13.3万个，同比增长15.6%;新增意向投资和拟建投资项目数量同比增速较高，在一定程度上反映了投资动力还是比较强的。

稳投资不是单纯地推高投资增速，而是要拉动有效投资，实现稳增长、防风险和惠民生的统一。今年7月底召开的中共中央政治局会议要求，要把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，加大基础设施领域补短板的力度。

在中央基建补短板要求下，各类基建投资计划将加快落地，多地开始酝酿下半年加码基建项目投资，梳理广东、青海、湖北等地投资计划，投资规模从几千亿元到万亿元不等。

今年7月，广东省公布《广东省发展改革委关于印发供给侧结构性改革补短板重大项目2018年投资计划的通知》，该投资计划共包括农村配电网工程、新能源汽车充电基础设施工程、交通网络工程等9大类18个项目计划，总投资额超过1.9万亿元。青海省政府也在7月下达“2018年全省固定资产投资重点建设项目责任目标”，全年共安排重点项目共计190项，主要涉及水利、交通、能源、信息、城镇基础设施等方面，项目总投资8 535亿元。8月8日，湖北省政府召开发布会，宣布将实施“长江经济带绿色发展十大战略性举措”，涉及58个重大事项、91个重大项目，总投资1.3万亿元。

工程机械销量的全线飘红或许能说明基建领域投资建设的热度。工程机械行业与众多产业关联度大，带动性强，堪称实际经济的“晴雨表”，挖掘机挖的不仅是土，更是经济增长。进入7月以后，挖掘机可谓一“机”难求，厂家的订单翻番，“缺货”成为常态。根据行业协会统计数据，1-7月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品131 246台，同比涨幅58.7%，其中7月同比涨幅达45.3%。

此外，作为稳投资的重要抓手和积极财政举措，7月23日召开的国务院常务会议明确要求，加快地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效。相关数据显示，今年前7个月，我国地方政府共发行专项债超过5 000亿元，相比全国人大批准的全年1.35万亿元的额度，尚有约8 000亿元规模有待年内释放。

综上所述，为了抵御经济下行压力，作为稳投资关键的“大基建”或许将在下半年全面发力。

基建“补短板”的投资机会

今年下半年基建“补短板”，最有可能优先获益的方向和行业主要集中以下方面：

1.中西部地区的基础设施“补短板”。建材、建筑工程、市政公用等领域将直接受益，特别是钢铁、水泥、玻璃、沥青、机械等相关生产企业就会出现订单需求迅速提升。

2.乡村振兴。农村电网改造、供气供暖、交通运输、水利设施、环保工程、电子通信等有较大的投资空间。

3.国家大型规划区域配套。比如雄安新区、粤港澳大湾区、海南特区以及各大地区自贸区，生态环保、清洁能源、智慧城市、5G、云计算等现代化基础设施系统将迎来极大发展机遇。

出口：与全世界做生意

外贸稳中向优，出口顺差收窄

作为全球最大的出口国和第二大进口国，中国仍在受益于全球市场需求和内需的强劲增长。

国家统计局数据显示，今年上半年，中国货物进出口总额14.12万亿元，同比增长7.9%。其中，出口7.51万亿元，增长4.9%;进口6.61万亿元，增长11.5%。进出口相抵，顺差9013亿元，比上年同期收窄26.7%。从国际比较看，根据世界贸易组织最新公布的上半年30个主要经济体进出口数据，中国进出口增速高于主要经济体平均增速3.8个百分点。

这种势头还延续到7月份。据海关总署统计，今年前7个月，中国货物贸易进出口总值16.72万亿元，创同期历史最高水平。其中，出口8.89万亿元，增长5%;进口7.83万亿元，增长12.9%。贸易顺差1.06万亿元，收窄30.6%。

中国对主要贸易伙伴出口仍保持增势，今年前7个月对欧盟出口1.46万亿元，增长4%;对美国出口1.66万亿元，增长5.6%;对东盟出口1.15万亿元，增长9.9%;对日本出口5318.9亿元，增长1.3%。

总体而言，今年外贸运行主要呈现以下特点：

第一，贸易结构更优。上半年一般贸易进出口8.33万亿元，增长12.2%，占进出口总值的59%，比去年同期提升了2.3个百分点。加工贸易进出口3.73万亿元，增长0.5%，占比26.4%。

第二，内生动力更强。民营企业进出口的比重继续攀升，上半年民企进出口5.52万亿元，增长11.2%，占进出口总值的39.1%，比去年同期提升1.2个百分点。其中，出口3.57万亿元，增长7.6%，占出口总值的47.5%，继续保持出口第一大经营主体地位。

第三，出口产品结构优化，效益更高。上半年，中国机电产品出口4.4万亿元，增长7%，占出口总值的58.6%。其中，电器及电子产品出口增长8%，机械设备出口增长9%。同期，纺织服装等传统劳动密集型产品出口下降4.1%。

外贸出口是拉动中国GDP增长的重要动力。虽然目前数据显示，中美贸易摩擦并没有使我国出口受到明显负面影响，但由于进口增速持续强于出口增速，贸易顺差将进一步收窄，使得净出口对对GDP增长的贡献率有正转负。值得注意的是，随着中美贸易摩擦和全球贸易摩擦的升级，大部分关税将会传导至商品价格上，出口企业经营和利润将受到一定冲击，国内下半年的出口形式将遭受较大挑战。

当前稳外贸的关键在于稳出口。一方面，稳出口要在培育外贸竞争新优势上进一步发力，推动出口加快从传统的生产成本优势向技术、品牌、质量、服务为核心的新优势转化。另一方面，外贸企业要加快开拓新兴经济体市场，加快推动高标准自贸区网络建设，用贸易自由化对冲贸易保护主义的影响，推动外贸长期持续健康发展。

“一带一路”注入新动力

今年是“一带一路”倡议提出5周年，中国与“一带一路”沿线国家经贸投资合作成效明显。今年前7个月，中国对“一带一路”沿线国家合计进出口额4.57万亿元，增长11.3%，高出全国整体增速2.7个百分点，占外贸总值的27.3%，比重提升0.7个百分点。

由国家信息中心“一带一路”大数据中心、大连瀚闻资讯有限公司共同编写的《“一带一路”贸易合作大数据报告2018》显示，2017年，中国向“一带一路”沿线国家出口7742.6亿美元，同比增长8.5%，占中国总出口额的34.1%。

从出口商品结构看，中国对“一带一路”国家出口商品主要集中于机电类，其中电机电气设备出口额增速明显。另外，根据中国工程机械工业协会数据，今年上半年中国挖掘机出口销量达到8 895台，同比增长110.5%，连续6个月实现高增长，工程机械出口主要集中在“一带一路”沿线。

从国别区域来看：亚洲、大洋洲地区与中国贸易额比重占五成以上，中国与中亚地区贸易额增速最快。2017年中国与“一带一路”国家贸易额前10位的国家分别是：韩国、越南、马来西亚、印度、俄罗斯、泰国、新加坡、印度尼西亚、菲律宾和沙特阿拉伯。

事实上，现阶段中国外贸出口仍然在很大程度上依赖于美国、欧盟等发达经济体，出口到这些国家的总额达到了总出口额很大一部分比重。这种情况下，加快拓展新兴经济体出口市场步伐，降低对传统发达经济体的依赖就显得尤为重要。

因此，对外贸出口而言，抓住“一带一路”倡议带来的巨大机遇，是在当前国际市场存在很大不确定性、贸易保护主义和“逆全球化”趋势不断上升的背景下，促进对外贸易的持续稳定发展的重要突破口。政府层面和企业应积极开拓俄罗斯、东南亚、中东、非洲、南美等新兴市场以及中东欧等转型国家市场，提高市场的分散度和均匀度。

一直以来，中国东部地区与“一带一路”沿线国家的贸易较为密切，但近年来，中西部地区凭借着通往“一带一路”沿线国家的交通便利优势，逐渐变身对外开放的前沿，辐射范围扩大到中亚、西亚和东南亚国家。

数据显示，今年上半年湖南省对“一带一路”沿线国家进出口额342.2亿元，增长53.9%，轨道交通装备出口猛增1.7倍，挖掘机和起重机等出口也很快。河南省上半年对“一带一路”沿线国家承包工程表现突出，新签合同额126.54亿人民币，同比增长562.7%。项目主要分布在以色列、沙特阿拉伯、新加坡、科威特、阿曼、越南、波兰、尼泊尔等国家。另外、四川、重庆、云南、广西、甘肃等省市对“一带一路”沿线国家贸易总值均有不同程度的增长。

“一带一路”倡议提出5年来，中国与“一带一路”沿线国家推进基础设施互联互通、促进贸易投资便利化、产业对接融合，不仅为自身外贸出口增长注入新动力，更是有效推动; 国际贸易和全球经济复苏。

消费：顶梁柱能否撑起大盘

消费增速回落，贡献率拉升

消费正在成为“三驾马车”中跑得最快的那个。国家统计局发布的数据显示，今年上半年，全国社会消费品零售总额18万亿元，同比增长9.4%，但前7个月同比增长则为9.3%，比上半年增速回落0.1个百分点。

今年上半年，最终消费支出对经济增长的贡献率达到78.5%，比上年同期提高了14.2个百分点。相比之下，投资和净出口对经济增长的贡献率分别为31.4%和-9.9%。

尽管增速略有回落，但消费对经济增长的基础性作用却在进一步增强。整个销售市场呈现出以下特点：

一是网络零售占比继续提高。上半年，全国实物商品网上零售额同比增长29.8%，较上年同期加快1.2个百分点，占社会消费品零售总额的比重达到17.4%，较上年同期提高3.6个百分点。

二是便利店、超市、百货店等实体业态增速加快。商务部监测的5 000家重点企业上半年零售额同比增长4.6%，较上年同期加快0.2个百分点。

三是餐饮、体育、健康、旅游等服务消费规模持续扩大。上半年，全国餐饮收入1.95万亿元人民币，同比增长9.9%，全国居民人均体育健身活动支出增长39.3%，医疗服务支出增长24.6%，旅馆住宿支出增长37.8%，交通费支出增长22.8%。

四是改善类、升级类商品销售有所增长。全国限额以上单位化妆品、日用品、家电类和通讯器材销售额同比分别增长14.2%、12.6%、10.6%和10.6%。商务部监测的5 000家重点企业今年上半年销售类值中，开门冰箱、滚筒式洗衣机、超高清电视销量同比分别高出冰箱、洗衣机、电视类销售增速8.8、5.2和3.5个百分点。

事实上，从2012年起，随着固定资产投资增速的下行，消费对中国经济增长的贡献率连年超过50%，成为经济增长的第一动力。尽管消费对经济增长的贡献率保持高位，但并不意味着消费增长的空间下降，相反增长潜力依然较大。

究其原因，虽然中国最终消费支出占GDP比重大，但其中一部分是政府消费支出，居民消费支出占GDP比重2017年为39.1%，远低于欧美发达国家以及日本、韩国、印度等国家居民消费支出水平。中国有超过13亿的人口规模，居民消费支出增长值得期待。

那么，如何激发居民消费潜力?国务院发展研究中心市场经济研究所研究员任兴洲认为，关键是把握好三点：一是更好地激发百姓消费需求;二是实现居民收入稳定增长;三是不断深化供给侧结构性改革，为人们提供更多合口味的优质产品和服务。

消费升级的动力与主线

近年来消费领域谈论得最多的一个趋势就是——“消费升级”，那什么是“消费升级”?笼统来说，它是指消费者愿意用更高的价格，换取产品的更多附加值，换言之就是从“买得到”到“买得好”，从买商品到买体验。

13亿人对衣食住行的需求，制造着超级生意与超级消费。从某种角度而言，“消费升级”是中国当前及未来消费增长的巨大驱动力，而这种驱动力主要来自消费品市场规模的持续扩大和居民消费能力的提高。

一组数据可以说明“消费升级”的步伐自然会加快。据国家统计局发布的数据显示，今年上半年，全国居民人均可支配收入14 063元，比上年同期增长8.7%。其中，城镇居民人均可支配收入19 770元，增长7.9%;农村居民人均可支配收入7142元，增长8.8%。再来看居民消费支出情况，上半年全国居民人均消费支出9 609元，比上年同期增长8.8%。其中，城镇居民人均消费支出12 745元，增长6.8%，农村居民人均消费支出5 806元，增长12.2%。

收入是消费的前提和基础，随着居民收入水平的提高，自然会带动全方位的“消费升级”。

除此之外，中国还拥有全球最大规模的中等收入群体。根据麦肯锡的报告，中国中等收入群体有2.25亿人，预计到2020年会增加到2.75亿人，这部分群体的购买力决定了巨大的消费升级需求。

海通证券首席经济学家姜超认为，中国消费升级有三大主线：

第一条主线是从传统消费到新兴消费。随着收入上升和人口老龄化，食品在消费中的占比正持续下滑，而耐用消费品占比也将见顶下滑;以衣食住行为代表的传统消费比重趋于下行，而新兴消费占比则趋于上行。

第二条主线是从数量消费到质量消费。收入上升为人们改善生活质量提供了物质基础，而人口老龄化的到来令提升生活质量变得更为迫切，技术进步则降低了生活质量提升的成本，使得这种改善加速到来。在食品消费中，饮食不再纯粹以温饱为目标，膳食均衡、膳食健康被赋予更高的权重，这在肉类、饮料类消费中均有所体现。在耐用品消费中，舒适化和智能化成为新的方向，乘用车中的SUV、家电中的智能电视都收到青睐。

第三条主线是从物质消费到服务消费。随着收入持续上升，中国早已告别商品紧缺年代，消费并不仅限于有形的商品领域，无形的服务消费重要性得到凸显。不仅医疗教育、信息服务、文化娱乐等领域的消费呈现爆发式增长，在服务业内部，收入改善和技术进步使得人们愿意为“省时、省事、省力”买单，节约时间和提升体验被赋予更高的溢价。

经济新周期，哪些领域将受益?

虽然外部风险增加，经济下行压力较大，但中国经济转型升级和结构调整的向好态势不会发生改变，宏观数据也显示出了中国经济强劲的韧性。随着一系列扩内需政策逐步落地，相关产业对经济拉动的作用将持续提升，哪些领域和方向的机会值得关注?

刚需服务的机会

虽然中国居民服务性消费支出占居民消费总支出的比重超过40%，但还是远低于发达国家服务性消费的占比。随着人口结构的变化和生活水平的提高，服务性消费具有可观的增长潜力。一方面，中国已进入老龄化社会，国家统计局数据显示，2017年底，我国60岁及以上老年人口2.41亿人，占总人口的17.3%，这带来了医疗、养老服务需求的上升。另一方面，“全面二孩”政策的落地，使得新生人口增加，也带动了医疗服务和教育服务的需求。

有业内人士提出，让医疗、教育、养老成为拉动经济增长的“新三驾马车”，适时出台激励政策，增加高品质服务供给，做长做细相关产业链。

受益领域：高端医疗、医药、社区养老、老年护理、保健康复、家政服务、体育健身、学前教育、保险、母婴等。

低线城市消费升级的机会

受一二线城市人口饱和、城镇化红利、产业转移等因素影响，三四线城市人口增速强劲。从人口角度来看，未来的消费升级主力群体，必然在人口规模更大的三、四线乃至县域城市。

由于居住开支较低，物价相对便宜，实际可支配收入相对更高，三四线城市可以释放出更大的消费潜力。在摩根士丹利一项调查数据显示，住房支出是一二线城市居民的头号支出，在三四线城市仅排在第四位，排名前三的则是日用品、教育和可选消费(如旅游、餐饮、耐用消费品等)。另外，大品牌终端下沉、电商下沉，为三四线及县域城市带来了消费升级的渠道支持，品牌化消费趋势越发明显。星巴克、肯德基、国美、苏宁等近年来都在三四线城市密集开店。

受益领域：商超便利店、快消品、精品餐饮、物流快递、教育培训、文化娱乐、汽车销售和保养等。

先进制造业的机会

党的十九大报告指出，要加快建设制造强国，加快发展先进制造业，促进我国产业迈向全球价值链的中高端，培育若干世界级的先进制造业的集群。

事实上，随着中国人口红利逐渐消失，劳动力减少，劳动力成本升高，要想保持和提高生产效率，就必须加快发展先进制造业。因此在未来，初级产品的加工制造业将逐渐萎缩，而以科技创新为主导的先进制造业会迎来爆发。

受益领域：高端装备制造、人工智能、电子信息、生物制药、新能源汽车、先进轨道与交通设备、数控机床、新材料、光伏制造等

乡村振兴的机会

实施乡村振兴战略，是国家层面作出的重大决策部署，是新时代做好“三农”工作的总抓手。乡村振兴不仅要改善农村基础设施和公关服务水平，优化农村人居环境，还要构建现代农业产业体系、生产体系、经营体系，促进农村一二三产业融合发展。因此，围绕乡村振兴战略的相关产业和项目将受到提振。

另外，随着农村居民收入提高，农村消费能力进一步提升。国家统计局数据，城镇居民人均消费支出名义增长6.8%，农村居民人均消费支出名义增长12.2%。可以看到，农村居民的消费增速比城镇居民的消费增速快一倍。这也将对工业品、消费品下乡，农产品进城形成利好。

受益领域：农村基础设施、现代农业、农机设备、农村电商、农村物流、农村金融、乡村旅游、有机农产品、农技服务等。

中国经济思变2018

贸易摩擦、增速换挡、新旧动能转换、金融去杠杆，在中国经济迈向高质量发展的关键时刻，新问题、新挑战与新机遇交织共生。机遇让我们前行，挑战让我们思考如何前行。面对日趋复杂的国内外经济环境，我们更应该穿越迷雾，认清自身优势和机会，找到解决问题的方法与动力。

去杠杆的正确姿势

交通银行首席经济学家 连平

我国杠杆率总水平偏高是一系列深层次因素长期影响所致，试图毕其功于一役、推动杠杆率迅速回归合理水平是不切合实际的。唯有按照中央的总体安排，以结构性稳杠杆为阶段性目标，宏观政策和针对性措施并举，加强政策统筹协调;从长期看，咬定青山不放松，久久为功，稳步实现去杠杆目标。

未来杠杆率趋稳并下降需要相关宏观政策有针对性地协同实施。要深入推进供给侧结构性改革，持续加大出清“僵尸企业”的力度，破除无效供给，减少无效资金占用;加强地方政府债务约束，尤其是要清理、整顿其隐性债务，促使地方政府债务水平切实回归合理水平;健全货币政策和宏观审慎双支柱调控框架，管好货币供给总闸门，保持货币信贷合理增长;加强金融监管，把握好节奏和力度，引导规范金融行为，大力完善金融市场，有效管理好影子银行;要通过完善体制机制和壮大机构投资者队伍，大力发展多层次资本市场，稳步提高直接融资的比重。同时，有效推进市场化债转股，促进混合所有制改革，降低大型国企的杠杆率。推进企业债务重组，鼓励市场化的兼并收购，改善企业债务状况。

中国人民大学重阳金融研究院高级研究员 董希淼

结构性去杠杆应特别注重“精准滴灌”，既要保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，又要根据形势变化相机预调微调、定向调控。这就需要在结构性去杠杆的过程中，财政政策与货币政策协调进行。只有财政金融政策协同发力，才能更有效服务实体经济，更有力服务扩内需、保增长的大局。

税政策要进一步发力，落实好“减税降费”政策，减轻企业负担，为企业发展创造良好条件。金融机构要坚持综合施策，一方面进一步创新产品和服务，减少对抵押担保的依赖，适当增加小微企业贷款支持力度;另一方面，正确合理使用定向降准资金，积极推进“债转股”项目落地，有效降低相关企业杠杆率。

中国社会科学院金融所教授 刘煜辉

真正决定去杠杆成败的“道”是“供给侧”，收入增长动能恢复最终决定去杠杆成败，还是效率的恢复，结构性改革，生产函数发生了重构，可能是技术的，但更多的是制度改革推动了资源的转移。比方说产权改革，减少政府和资产泡沫的挤出，构建“货币锚”的体制等。这需要靠推动资源要素大幅度地从政府部门、从资产部门向私人部门、向实业部门转移，实现要素的重构和生产函数的改造，这就是改革。

光大证券全球首席经济学家 彭文生

去杠杆平衡的是短期与未来增长，不能指望没有痛苦的去杠杆。未来3到5年，我认为处于一个金融周期下半场的调整阶段。理想的宏观政策组合应该是紧信用、松货币、宽政策;促进公平结构政策，包括税制的改变，降低流转税，引进房产税;这些在经济层面体现在增长放缓，房价下跌，结构改善，投资率下降，消费率上升，社会层面贫富差距缩小。

中国的优势和机会

中央政策研究室原副主任 郑新立

中国经济进入新的发展阶段，产业结构调整面临的主要任务是培育新的四大经济增长点，包括乡村振兴、第三产业、新一代互联网和数字经济、通用航空业。确保这四大经济增长点形成合力，关键要通过改革理顺各种关系，使资本可以没有阻碍的进入。四大增长点一起发力，中国经济增长就一定能够保持持续中高速增长。中国经济依靠内需照样可以实现6.5%-7%的增长速度，并且保持到2030年。

海银资本创始合伙人 王煜全

中国的第一块长板就是制造优势，不光是产业集群优势，而是创新产品的第三方制造优势，就是帮助创新科技企业实现量产的能力。简单总结，这个能力就是大规模的、复杂产品的开放制造能力。我们的这个能力不光是全球第一，而且是全球唯一的。第二块长板叫做群体加速的创新，指当有大量创新者参与同一件事情的时候，每个人都会在别人创新的基础上继续创新，很快就能把创新的水平提高到一个崭新的高度。第三块长板是对新鲜事物的接受能力和对科技的信仰。

这三块长板给中国带来了三大机会，第一个机会是，为全世界的科技创新解决量产问题的机会;第二个机会是中国企业从应用出发，利用科技解决市场需求的机会;第三个机会是进行早期布局，抢占未来技术前沿的机会;中国企业如果能够在全面了解全球前沿科技进展的基础上，系统地投资初创的企业，假以时日，科技产业实力一定会强大起来。

浙江大学管理学院创新创业与战略学系教授 郭斌

在过去，尤其最近的5年中，我们所面临的经济环境、竞争环境都发生了变化，这也将改变中国公司建立优势的方式。那么，未来中国企业的优势在哪?

1.经济增长的推动力发生了变化。

中国拥有全球最大的、购买力规模巨大的单体市场，且在市场结构上呈现出高度分割的特点。在中国，最好的产品、最过时的产品，最新的技术、相对落后的技术并存，而且在不同的细分市场里，都拥有大量的需求。这为中国企业带来了巨大的生存机会。如果没有这样高度分割的市场，中国的中小企业必然会要直接面对来自国外大公司的竞争，以及来自本土大型公司的竞争。

2.随着个人可支配收入不断上移，消费升级。

随着近年来中国出现的消费升级大趋势，竞争力的基础已经在发生着显著的变化。消费升级意味着，中国消费者的需求不再仅仅满足于低价所带来的吸引力，而是越来越看重产品质量和品牌所具有的价值。在此背景下，中国企业的竞争定位正在逐步由有吸引力的低价向性价比价值定位转换。

中国制造业在未来十年，就整体意义而言，竞争核心除了逐步建立高科技或者研发和设计上的能力之外，如何才能把性价比做到极致，这是中国制造业在下一个十年非常重要的一个课题。换言之，中国企业需要在价格与质量之间寻求更为合理的平衡。这就对企业的创新活动带来了新的要求，既是中国企业面临的压力与挑战，也为中国企业带来了一系列潜在的创新机会。

3.新技术的发展。

比如互联网领域、大数据领域、人工智能领域，这些领域都高度依赖于资源和数据，谁拥有更多的数据，谁将更容易在互联网时代获得一种力量。而中国恰恰拥有庞大人口基数，以及由此衍生的巨大数据资源基础。

4.金融的去杠杆与制造业去产能趋势产生的压力。

随着去产能、去杠杆政策的逐步推行，以及制造业企业成本的逐步上移，中国企业迫切面临着在市场定位上向上迁移的需要。与此同时，由于在很多产业中，企业已经面临着来自于全球的竞争压力，如何在全球价值链中寻求更为有利的定位，也是中国企业需要着力思考和解决的问题。

编 辑：彭 靖liqing326@163.com